港股衍生品一周市场观察2026.1.19

1、一周市场概况

2026年1月16日当周，恒指周累计涨2.34%，收26844.96点。蓝筹股方面，全周个股涨跌参半，药明康德、海底捞及阿里健康累计涨幅超5%。从驱动因素看，医药板块迎来多重利好，药明康德发布2025年净利润同比翻倍的超预期业绩预告，叠加集采政策边际宽松信号，带动CXO赛道估值修复；阿里健康受益于线上医疗渗透率提升和全球资管机构加仓，单周涨幅显著。消费板块方面，海底捞凭借消费复苏及春节旺季临近的业绩改善预期，股价逆势走高。科技板块AI应用题材爆发，叠加南向资金全周净流入超320亿港元、人民币汇率走强吸引国际资本回流，共同为恒指上行提供支撑。不过金融、地产等防御性板块受外部市场波动影响表现平淡，后市需关注业绩密集披露期及国内外政策动向。

外围市场方面，美国三大指数集体微跌，道指上周累计跌0.29%，纳指累计跌0.66%，标指跌0.38%。政策不确定性与板块分化成为主导行情的核心因素。美联储独立性争议升温、特朗普政府提出的信用卡利率上限提案，直接冲击金融板块，摩根大通、富国银行等龙头股跌幅超3%，拖累道指走势。美联储褐皮书释放谨慎信号，削弱市场对一季度降息的预期，10年期美债收益率升至4.35%的四个月新高，进一步压制成长股估值。不过台积电超预期财报及600亿美元大额资本开支计划，带动半导体制造与设备板块逆势走强，美光科技等个股周涨幅超5%。资金转向公用事业、医疗保健等防御板块，后市需关注美国GDP数据、半导体巨头财报及达沃斯论坛释放的政策信号。

A股三大指数涨跌不一，沪指累计跌0.45%，深成指累计涨1.14%，创业板指累计涨1%。核心驱动逻辑上，监管政策微调成为沪指调整的关键诱因：1月14日午间沪深北交易所宣布将融资保证金最低比例从80%上调至100%（1月19日起施行），直接给高杠杆交易降温，前期暴涨的商业航天板块指数5个交易日下跌4.39%，雷科防务、航天电子等个股遭融资资金净偿还超3亿元，同时沪指权重股承压，招商银行当周累计下跌4.73%，进一步拖累指数表现。而深市与创业板的强势则依托多重利好支撑：央行1月15日实施结构性降息，下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，新增多类专项再贷款额度，有效缓解流动性收紧担忧。

2、恒指牛熊证资金流

过去5日，恒指牛证合计约1.19亿港元资金净流出；恒指熊证则合计约1.57亿港元资金净流入。街货分布方面，恒指牛证街货占比约67%，分布在收回价26400点至26800点之间，累计相当约2115张期指合约；恒指熊证街货在收回价27100点至27600点之间，累计相当约3778张期指合约。

3、轮证一周资金流

好仓（认购证及牛证）方面，过去5日，阿里相关好仓录得约8154万港元资金净流入，为最大资金流入标的，腾讯控股、携程及美团小米集团等相关好仓也分别约6663万、4505万以及2539万港元资金净流入部署；阿里巴巴、江西铜业以及汇丰控股等相关好仓则分别约10302万、1306万及399万港元资金净流出套现。

淡仓（认沽证及熊证）方面，近5日合计，阿里巴巴、小米集团及比亚迪股份等相关淡仓分别约3379万、855万及657万港元资金净流入部署；泡泡玛特、中国平安及京东等相关淡仓则分别约510万、126万以及93万港元资金净流出。

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