2017 上半年净利润增长与预期一致。2017 上半年公司收入增长20.2%至4.4亿港元，其中自有产品增长18.1%至3.5亿港元，第三方产品增长57.4%至7,870万港元。眼科产品和外科产品分别增长19.4%和28.5%，总收入占比分别为49%和48.8%。毛利率提高0.58个百分点至81.7%，净利率提高0.59个百分点至17.6%。净利润增长24.4%至7,710万港元。剔除人民币对应港币贬值6%的影响，公司收入和净利润以人民币计价分别同比增长26%和30%。根据彭博终端的预测，市场预测公司收入和净利分别增长25.6%和23.6%。因此，我们认为公司2017上半年收入增速低于市场预测，净利增速符合预期。
2017上半年公司毛利率提高。尽管第三方产品销售增速更快，且毛利率低于自有产品毛利率。公司2017 上半年毛利率录得81.7%，比市场预期的78.8%高3个百分点。毛利率的提升导致利润增速符合市场预期，而收入增速不及预期。管理层解释，毛利率改善主要由于公司业务规模经济效应带动。
新医保目录将于2017下半年产生影响。2017上半年公司收入稍低于市场预期，我们认为主要是由于新医保目录执行时间较预期延迟。市场期待新医保目录能在2017 年3 季度执行，但是管理层预计新医保执行时间或许推迟到2017年年底。管理层表示产品纳入新医保将给公司带来良好声誉，产品销售信心会恢复，良好增长可期。
存货管理使得经营性现金流改善。公司2017上半年经营性现金流增长迅速，从2016 上半年的2,240万港元增长到2017上半年的6,860万港元。管理层解释，经营性现金流改善主要是因为公司更谨慎的存货管理，存货水平从2016年末的1.06亿港元降至2017上半年的9,420 万港元。
估值便宜。公司目前估值为2017/2018 年预测市盈率14.3倍/11.4倍。公司连续三年净利润增速超过20%，我们认为，公司目前估值较为便宜。潜在股价催化剂：2017下半年人民币升值和核心产品增速超预期。