美银美林：料海昌海洋公园业务EBITDA稳定增长

 

继上周宋城演艺公布中期业绩后，我们覆盖的其他旅游公司将在8月的第三周和第四周公布中期业绩，其中包括了海昌海洋公园。

我们预测2015年上半年海昌8个公园业务EBITDA同比增长23%，我们预测在入园人次同比增长9%和单价同比增长3%的支撑下，公园收入同比增长12%。鉴于公司经营杠杆的正向拉动效应，我们认为公园EBITDA增长应该超过20%。然而，总体净利润可能由于物业销售和重估收益贡献的降低而减少。我们认为去年海昌股价在业绩公告之前上涨的原因是公园业务EBITDA的增长超预期。本次，海昌的股价可能会再次正面反映其健康的内生性增长，以及管理层的执行力。