油价下降带动公司生产成本下降
原油价格自14 年8 月至12 月17 日已下跌45%以上。我们观察到其下游聚丙烯的现货价大约滞后两个月开始下跌，至今已下跌27%以上，聚乙烯现货价下跌22%以上，还有进一步下跌空间。聚丙烯和聚乙烯是公司塑瓶和非PVC 输液袋的主要生产材料，原料成本占输液袋成本60%以上，因此公司15 年毛利率有望较大幅上升。
出售西安利君后，净利率有望大幅提升
公司输液业务2012 年净利率19%，2013 年净利率23%，2014 年上半年27%，而综合净利率2012-2013 年分别为11.6%和15%，2014 年上半年为19.7%。随着原材料下降带来纯利率的提升，我们预计2014 年全年平均将达到18%（西安利君下半年仍并表4 个月，其费用主要发生在下半年），2015 年有望达到31.3%。
招标情况良好，价格预计继续下降空间不大
今年公司总共在11 个省市中标，其中宁夏重庆为首次中标，安徽、青海等省份原先中标的品种也较少。产品单价有一定的下跌，尤其是塑瓶因销往基层，公司采取以价格换市场的策略，目前价格已非常接近同行成本价，预计继续下跌空间有限。明年还有多个省区开始基药与非基药招标，有望进入新市场。
主席多次增持，彰显对公司信心
1 至12 月之间，主席曲继广先生多次增持公司股票，一共增持2042 万股，耗资7054万港元，平均价格3.45 港元，高于当前价格。这彰显了主席对公司发展的信心，认为当前公司价值被低估。另外11 月份公司一共回购939.8 万股，其中注销399.8 万股。增持和回购股份超过总股本的1%。
提高目标价至4.5 港元，维持买入评级
我们调低14 年的盈利预测，基于塑瓶单价下降及出售西安利君后不再将其并表。同时调高15-16 年盈利预测，基于招标和成本下降对销售和盈利的利好。预计2014-2016年每股盈利分别为0.19、0.28 及0.35 港元，我们调高公司目标价4.5 港元，相当于2015 年每股盈利16 倍市盈率，维持买入评级。