11月27日，德信中国（2019.HK）公布发行优先票据公告。公告显示，公司拟发行规模为2亿美元，票息率9.95%，2022年到期的优先票据，公司目前拟使用票据的所得款项浄额偿还现有境外债务，新债券将于12月3日完成交割并在香港联交所上市。
另外，11月26日，公司还公告了另一则消息，拟以现金要约购买发行在外2021年到期的300百万美元12.875%的优先票据。据公司目前意向，最高接纳金额将为9000万美元。
笔者仔细研读了这两则消息，发现以下几点信号，跟大家做个分享：
第一，与上一次发债成本明显下降，最终发行利率为9.95%，到期收益率及票息均创新低！
第二，回顾2019年以来德信中国的发债利率，第一期债券利率为12.875%、第二期债券利率为11.875%，此次发债利率直接降到9.95%，在经历疫情及行业严监管的考验下，融资成本仍能实现持续大幅下降，实属不易。
第三，据悉，本次发债吸引了众多知名机构积极认购，账簿峰值超过14亿美金，最终获得约7倍的超额认购，市场反响非常好，充分证明公司基本面的持续改善。
第四，现金回购2021年到期的高息债券，即低息债券置换原来高息债券，从而助于公司整体融资成本的降低。此外，新发债同时回购旧债券，是主动优化和管理债务结构的举动，对公司整个杠杆不会有明显提升，而且债务期限相应延长，中短期内不会增加公司还债压力。
当前行业形势下，地产公司的命脉就在于融资，此次德信中国抓住了抓住年底前短暂的市场窗口发债成功是公司稳健发展的体现。投资人的积极认购，则体现了大家对公司的发展前景的信心。
1、业绩稳步增长、经营稳健向好
此前德信中国发布前10月销售简报，1-10月公司实现销售金额约474.40亿元，同比增长31.19%；累计合约销售面积约214.8万平方米。其中10月份单月销售32.6亿元，合约销售面积14.2万平方米。根据公司年初定下的20-30%的年复合增长率，德信中国2020年销售目标约为560亿元左右。据此计算，前10个月,德信中国完成全年目标约84.71%，表现优于行业平均水平。
可以看到，德信中国的销售保持较快的增长，表现出强劲的销售韧性，从当前整个房地产行业的快速复苏积极推货去化的态势以及德信中国在销售端大力开展多种促销的动作来看，其今年的销售表现将具有较大支撑，展望后续其销售增速预计还将进一步走高。
此外，房地产行业市场正呈现分化之势，一、二线城市热度持续，尤其是长三角、粤港澳大湾区等经济核心地带复苏动能强劲。以此观之德信中国，在坚持“立足浙江、深耕长三角布局全国核心城市″的战略指引下，目前公司在全国24核心城市均有项目运营，今年更是进一步夯实长三角、珠三角,成渝双城及长江中游经济带四大核心都市圈战略布局。随着年终将至，市场持续畅旺，公司在销售端的增长也将具备看点，随着核心优质城市销售贡献的持续提升，也将为公司后续业绩进一步增长奠定基础。
2、财务结构持续优化，资本市场认可度较高
资金是房地产企业的血液，企业的负债水平和融资能力尤为关键。为进一步落实房地产长效机制，监管部门推出“三条红线”重点房地产企业资金监测和融资管理规则，促进房地产市场持续平稳健康发展，使得德信中国等财务稳健型优质房企的投资价值愈发凸显。
德信中国秉持现金为王，不断增强现金流动性。截至今年6月底，其持有现金达到132.94亿元，不仅同比大幅增长75.42%，而且是去年年底的1.4倍，流动性相对充裕。与此同时，德信注重提升银行的借款比例至53.2%，将短期负债占总债务比例控制在40%以内，使其负债结构更趋于合理。
今年9月22日，在“优质中国房地产企业大奖2020”颁奖典礼上，德信中国获得“优质中国房地产企业”荣誉。11月26日，在中国证券市场研究设计中心(SEEC)联合和讯网财经中国会主办的第十八届财经风云榜暨第十一届地产金融创新峰会上，德信中国获得“上市房企十大财务健康榜样”。这些都从侧面反映了公司稳健的财务管理能力和资本市场的认可程度。
3、具备估值修复逻辑
德信中国上市后在战略发展上强调稳健发展，预计未来在财务端将继续保持良好的姿态，此外从公司今年的拿地动作也可以看到，整体表现较为审慎，并进一步向核心经济区域发力。而凭借公司精细化运营和综合实力的持续提升，其发展还将更为稳健、健康。而伴随融资成本的降低，也为公司未来盈利创造了更大的空间。
笔者认为，业绩数据验证之下支撑资本市场表现，有望驱动仍处于历史估值底部的房地产板块迎来估值修复的机会。在此背景下，具有业绩快速修复能力、在财务表现端有稳健基础的房企将获得资金的亲赖。
目前德信中国的动态市盈率为4.59倍，估值水平处于历史低位，并在同梯队房企中具备低估优势。以当前股价算，公司股息率逾7%，股息收益率可观，对于看重股息的投资者当下亦是一个不错的关注时点。