光银国际：首次覆盖弘阳地产，给予买入评级，目标价3.39元

大江苏地区的区域性龙头开发商。弘阳地产专注于住宅物业开发与销售、商业物业投资与运营及酒店运营，深耕长三角，并进行全国性布局综合性房企。自2003年发展房地产业务以来，在南京发展迅速，2011年起向大江苏地区发展，目前已在13个地级市中进驻12个。随公司市场地位提升，最近更跻身2020年中国房地产开发企业500强第47位。

推进“地产+商业”双轮驱动，并达至“提质增效”。集团于2020年将继续坚持全国化的战略布局，并进一步加强在大江苏和长三角重点区域的深耕，同时提升产品和服务质量。商业拓展方面，集团将继续开业弘阳广场，目标开设共十五间弘阳广场（累计商场开业建面由2018年的16.1万平方米上升至2021年及以后的110万平方米），持续推广“弘阳广场”品牌，提升商业经营能力。

维持合约销售金额、合约销售面积高增长。集团的合约销售金额由2016年的133亿上升至2019年的651亿，年复合增长率为70%。另外，集团的合约销售面积由90万平方米上升至490万平方米，年复合增长率为76%。

土地储备面积增长配合业务发展。集团截至2020年6月底总土地储备达1837万平方米，较2019年末增加8.5%左右，其中76%位于一二线城市。

首予“买入”目标价3.39元。我们预测弘阳地产2021年每股盈利0.603元人民币，以4.9倍市盈率计算，我们给予弘阳地产的目标价为3.39港元，较

现价有29.4%上升空间，首予买入评级。

财务简表：