恒指近日表现乏善可陈，过去一周主要于24600点至25600点之间上落，往上以200天及250天线为阻力。拉阔来看，港股仍处于底部区间，自年初以来仍有一成多跌幅。业绩行情结束，美国大选临近，外部环境或趋于更加复杂，料考验大市的抗风险力。
板块轮动效应明显，近日中资金融股、电讯股、医药股及内需股等先后告升。权证操作方面，市场着眼两大路线，包括三大蓝筹新贵小米集团(01810) 、药明生物(02269)及阿里巴巴(09988)及企业业绩后行情，当中股价出现的异动，或带来部署良机。
问：恒指季检尘埃落定，三檔入选股份股价有否受消息带动？可否透过相关权证制定后染蓝投资方案？
林泓昕：恒指公司季检结果出炉，热门股小米及阿里顺利入围，美团点评(03690)则大势倒灶，另一染蓝梦成真的股份还有药明生物。小米及药明股价于消息公布后至本周二(25日)止分别累升18.1%及10.3%，前者更创多年高位。至于阿里股价在美国对中资科技股禁制措施影响下表现较逊色，上述期间升9.1%。
对于蓝筹新贵，市场一般会采取两个部署方案，其一是在染蓝消息宣布后至正式入局前，即9月7日前，透过正股或相关权证捕捉短期股价变化，因为一些追踪指数变化的被动式基金需要在市场收集这些股份，以紧随指数变化，对股价或带来支持。部分看好恒指新贵长期盈利能力的资金，一般会吸纳一些长期及价外权证，以较慢的时间值流失速度，分享正股的长期表现。
观察权证资金流数据，三只蓝筹新贵的权证均吸引资金捕捉其股价变动。资金自8月13日至26日大多沽出小米认购证套利，同期买入其认沽证捕捉股价调整机会。阿里认购证上周三(19日)连续三个交易日呈资金净流入，本周一至三(24至26日)转为净流出，其认沽证由8月14 日起大部分交易日吸引看空资金收集，等候股价调整机会。市场上的药明认购证至本周三(26日)止仅12檔，资金自8月上旬开始较积极吸纳其认购证作看升部署，暂未有相关认沽证供选择。
问：港股业绩期已届尾声，如何从绩优股或绩差股以致相关权证中寻找机会？
林泓昕：总的来看，除了少数板块如科技股及物业股等，多数板块个股的中期业绩均欠佳，疫情对经济的负面影响不容忽而视。因此，市场对上市公司的业绩早已心中有数，更多关注下半年的指引，或基本面是否已经触底。
业绩前提早部署是策略之一，但业绩后也不乏部署机会，部分市场人士会采用「挫弱扶强」的方式。简单来说，对于业绩理想的股份，如股价回调，理论上捕捉向上的机会较大，此时便以相关认购证入市；若股份业绩强差人意，当其股价难以升破阻力位时，便适时透过相关认沽证捕捉其潜在跌势。
举个例子，香港交易所(000388)今年上半年开局良好，主要受惠多只新股上市，抵销因投资组合估值波动带来的投资收益下滑影响，中期纯利52.33亿元，营业收入及溢利同创半年度新高。港交所股价于8月上旬业绩公布前两周率先创下上市新高388元，及后回软并沿10及20天线横行上落。看多资金从8月上旬起大多收集相关认购证，而个别
交易日的净流入金额亦显著，反映投资者趁正股股价稍为回落，在看好其前景下积极参与其认购证以捕捉后市向上突破的机会。
看一檔业绩较差的股份，友邦保险(01299)上半年新业务价值按年下跌37%至14.1亿美元，期内香港业务的业务价值按固定汇率计录得68%下降，主要受到自2月初以来对内地入境人士实施强制隔离检疫规定的影响；纯利21.97亿美元，按年跌34.6%，逊预期。友邦股价于上周四业绩公布当日应声跌逾3%，其后止跌反弹，7月高位80.8元为下个阻力。看空资金从8月13 日起率先吸纳相关认沽证，及至上周四趁股价调整大举减持其认沽证获利，随后一度重新流入其中。
* 数据截至2020年8月26日，资料仅供参考之用。
呜谢： 林泓昕 - 麦格理资本股份有限公司衍生工具部
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