近日，香港上市公司汉思能源（0554.HK）公告2019年度业绩。期内，公司持续经营业务录得总收入3.14亿元（人民币，下同），较上年同期大幅增加122%，收入增长主要由于新增石化贸易业务。持续经营业务毛利约0.42亿元，较上年同期亦有增长约25%。溢利为11.03亿元。笔者留意到，汉思因去年有一项重大的业务出售，录得约12.35亿元现金流入，在手现金充裕。现在公司现金高于市值近25%，或存在入场的黄金时机。
据公开资料，汉思能源是华南地区领先的石化能源行业中游企业，迄今有超过25年的行业经验，拥有优良信誉的专业管理团队，为华南石化码头仓储业“黄埔军校”，运营经验丰富，在业内享有良好的声誉。公司的主要业务是在华南地区提供石油、液体化学品及气体产品之综合码头港口及仓储物流服务，并于其自有港口及贮存罐区提供增值服务。公司在粤港澳大湾区核心位置拥有两座码头油库，分别是位于广州南沙的小虎岛（粤海）石化库，以及位于东莞虎门港区的东洲石化库。据公司公告，2019年，汉思完成出售小虎岛石化库，获取大额的现金流入，目前公司在手现金约10亿元，未来可用于持续开拓新业务及寻找优质的产业项目投资。
从公司2019年度业绩公告可以看到，汉思能源目前拥有和运营的主要业务有东洲石化码头及石油化工储罐、危化品库房，上海迪友实业有限公司经营的成品油及危化品贸易以及即将开业的汉思-工交加油站。2019年，东洲石化码头仓储业务实现收入1.52亿元，较去年增长7.41%，主要是增加部分小虎石化库长期客户。东洲石化码头仓储于2004年成立，2011年9月正式投入商业运营，是珠江航道内最大及最现代化的民营石油化工码头，也是虎门港区占地面积最大的石油化工库区，该库库区占地总面积约51.6万平方米，一期仓储总罐容约26万立方米；拥有8万吨及5万吨泊位各1个，可同时停靠6艘2000吨或4艘5000吨船舶同时作业；拥有4座平面仓库，共4250平方面。随着小虎石化库出售，部分客户业务转移至东洲石化库，年内东洲石化库储存罐出租率维持在91%的水平，码头吞吐量及泊船数量较去年均大幅增长。
另外通过公司管理层了解到，基于汉思在码头仓储物流业务的积累，沉淀及很好的现金流，公司快速参与投资体量大，利润更优的石化批发贸易业务，于2019年11月成功收购了上海迪友实业有限公司。该公司是国内一家经营成品油和其他石化产品批发贸易的企业，拥有国家商务部颁发的《成品油批发经营批准证书》，并且是中石化、中石油、中海油、中化集团等几大石油央企的合格供应商。迪友公司2019年业绩十分突出，从2019年12月开始并入上市公司，仅20天即贡献收入1.63亿元，大幅提高汉思能源的业务规模。公司预测明年迪友公司贸易总量有望超过100万吨，营业收入有望超过50亿元。
值得一提的是，汉思能源自2015年便已开始布局加油站业务，经过几年的准备和建设，第一家汉思-工交加油站现已建成并很快将投入运营。该加油站建于广州市区，从占地面积、加油岛设置、装备水平及建设标准等各方面均达到本地区旗舰加油站的水平，预计年加油量过万吨。目前国内加油站每吨油的利润超过2000元，是高回报的优质资产，据公司CEO杨冬介绍，未来公司将加大力度扩张零售业务板块，在珠三角地区寻找优质的加油站，通过收购或租赁方式，打造汉思品牌连锁加油站。
关于公司未来规划，杨冬先生特别提到：东洲公司14.7万平方米的预留土地，正位于公司大码头的后方，在整个珠江航道两岸亦属十分稀缺的土地资源。近期，东洲石化码头所在的东莞沙田立沙岛正在建设巨正源120万吨丙烷脱氢制高性能聚丙烯项目（2019年年底第一期已经建成投产），以此项目为龙头，东莞市政府正积极推进规划和建设虎门立沙岛精细化工园区。东洲石化已经与巨正源公司达成管线互联互通协议，将于2020年6月实现两家公司码头和油库的相互连通，并联合成立码头管理公司，整合双方码头和库区资源，统一对外经营，最大限度的提升效率和效益。在此基础上，公司正筹划将预留土地纳入巨正源项目建设规划及精细化工园区建设的总体规划中，为公司赢得未来十年二十年的发展先机。
2020年初新冠疫情爆发，虽然国内疫情已经得到控制，全球疫情仍在持续扩散，新冠疫情扩散超预期，可能对全球经济造成冲击，但疫情冲击具有一过性，目前来看对公司全年影响可控，危机之下同时孕育着新的投资机会，公司有望通过这个机会寻求和发现优质的投资标的，更好的推进多元化业务发展道路。
综上所述，汉思能源大刀阔斧置换资产，整合资源，聚焦石化能源中下游产业链，开发利用储备土地做强做大石化码头仓储物流业务，积极部署石化贸易批发业务以及加油站零售业务，业务协同产业链基本形成。公司业务发展稳健且具有很强的灵活性，尤其现金流充裕，公司目前股价约0.235港元，仅为每股收益人民币0.37元的59%，股票总市值仅为公司在手现金80%左右，公司价值被市场严重低估。考虑其业务后续的高增长空间，投资人可择机入场，逢时布局。