公司近况
安东油田服务（3337.HK）2019年12月30日宣布采纳限制性股票激励计划，有效期自批准日期（12月30日）起为期十年。
该计划总额将不超过全部已发行股份的10%，并将通过从二级市场购买股票的方式逐步实施。同时，该计划并不会摊薄股本，因此相当于优化版的股权激励。
评论
激励或更为有效。相较于此前的购股权激励计划，我们认为新的股票激励计划效果或更好，因为员工将直接获得股票。此外，公司表示，将根据新的股票激励计划推行效果，逐步替换此前的购股权计划。
更好地维护股价。股票回购一方面将利好股价，另一方面，公司采取从二级市场购买股票的方式也不会摊薄公司股本，对股价没有负面影响。
公司财务结构不断优化，业务持续增长，激励计划对现金流压力不大。以公司当前市值为预测基础，我们预计未来十年回购所需资金将不超过2亿元，数额较小。同时，公司坚持自由现金流和净资产收益为优先考量的发展策略，我们预计回购不会对公司现金流造成实质性影响。
由于授予条件缺乏细节，我们暂时无法量化激励计划对盈利增长的影响。不过，我们预计激励计划的公布将正面带动市场情绪，利好公司股价。
估值建议
我们维持公司盈利预测和目标价1.60港元，对应12倍/9倍2019/2020年市盈率，较目前股价具备78%上行空间。维持跑赢行业评级。目前，安东油田服务交易于6.0倍/4.5倍2019/2020年市盈率。