问：以目前环境来看，只买升不买跌的思维是否要改变一下？
林泓昕：香港投资产品多样化，看多产品如股票向来较受欢迎，投资者习惯进行看升部署的思维模式，可能未曾想过逆向操作，也从来没留意这方面带来的机会。在淡市中捕捉有上升空间的板块殊不容易，近期除了中国内需股及医药股能突围而出外，其股份表现乏善可陈。即使金价本周一(26日)抽升至1555美元水平，金矿股却未能全线跟升，当中紫金矿业(02899)股价便跌0.68%。为此，一些看空产品便成为不错的投资对象，现时可供考虑的包括反向ETF (交易所买卖基金)、认沽证及熊证等，适合预期相关资产走势向下的投资者，只要运用得宜，跌市获利也不是难事。
问：看跌部署实际上可以怎样进行？
林泓昕：目前反向ETF共12檔，11檔提供一倍杠杆，余下一档是两倍，主要追踪恒生指数、恒生中国企业、标准普尔500指数及纳斯达克指数。这个产品属于「单日」产品，若持有时间超过一天，回报或会因相关指数的累积表现出现偏离，更可能带来亏损，所以只能极短线持货。
至于认沽证及熊证同是具杠杆特性的看跌投资产品，但杠杆倍数一般较反向ETF为高，潜在回报自然较高，即使看错方向，最大亏损仅限于初始投资额，无需承担无限损失的风险。现时跟认沽证及熊证挂钩的相关资产林林总总，包括指数、蓝筹股、二三线股、外币、商品等等，选择广泛得多。
如预期相关资产下行机会较大，可直接留意相关认沽证或熊证捕捉潜在跌幅，除此以外，这类看跌产品还可用作对冲正股，保障个人资产组合。如持有的相关资产下跌，但因某些原因未能沽货止蚀，便可考虑相关认沽证或熊证，取得的回报或可弥补部分、甚至全数抵销相关资产下跌而引致的亏损。
问：在大回小涨的市况下，不论以权证或牛熊证入市，有甚么地方要注意？
林泓昕：恒指上周横行整固期间，恒指波幅指数(VHSI)维持在20至23之间，及至本周一(26日)大市大幅下挫，该指数反弹至最高的26.4。当市况急回，恒指波幅指数反弹，权证引伸波幅亦普遍上升。权证价格同时受正股股价及引伸波幅影响 (假设其他因不变)，当股价及后回稳或反弹时，权证引伸波幅通常有回落压力，如果正股股价只是大回小涨，股价反弹幅度不及引伸波幅回落带来的影响，便有机会出现权证价格未能紧贴正股股价升幅。了解引伸波升跌幅韵律对权证价格影响后，入市前宜细心观察个中变化，谋定而后动。
牛熊证较少受引伸波幅影响，即使在波动市况下，牛熊证价格与相关正股价走势通常较一致，投资者不用担心引伸波幅下跌的风险。不过，牛熊证设有强制收回机制，带来产品被收回的风险，一旦正股股价触及收回水平，有关牛熊证便实时遭停止买卖。所以在大回小涨的市况，需密切留意收回风险变化，如持有的牛熊证接近收回水平，可考虑先行平仓或转仓至收回水平较远的牛熊证。
* 数据截至2019年8月28日，资料仅供参考之用。
呜谢： 林泓昕 - 麦格理资本股份有限公司衍生工具部香港认股证市场销售主管。
免责声明
本结构性产品并无抵押品。
本文之资料由香港麦格理资本股份有限公司(Macquarie Capital Limited “MCL＂)提供。麦格理银行有限公司 (ABN 46 008 583 542)在国内幷无经营证券及/或银行业务，亦不是国内注册的证券商及/或银行。MCL在国内幷无经营证券及/或银行业务，亦不是国内注册的证券商及/或银行。此文提供之任何资料只为提供资料之用途，幷不构成提出销售、征求购买、建议或推荐你参与或完成任何交易。证券之价格可升可跌，在某些情况下，投资者可能会损失全部或部分投资。另证券过往表现并非未来表现的指标。本产品并无抵押品。如发行人无力偿债或违约，投资者可能无法收回部份或全部应收款项。
谨请注意，牛熊证设有强制收回机制，因此有可能提早终止，在此情况下(i)N类牛熊证投资者会损失于牛熊证的全部投资；而(ii)R类牛熊证之剩余价值则可能为零。
权证及结构性产品可以是高风险的投资工具，幷可能于到期时变得毫无价值，因为其价格可随市况波动，故投资者要冒上权证于到期时变得毫无价值的风险，结果令你损失全部或部分投资额。在决定投资前，阁下应自行评估个中风险及阅读有关产品的全部详情及条款，如有需要，你应征询你的独立、合资格的法律、财务或其它专业顾问，以确保所作的任何决定，能符合你的个人或财务状况。投资者应阅讀上市文件内有关结构性产品的全部详情；MCL对结构性产品买卖之流通量不作任何声明，也不可予以任何保证，因流通量提供者可能是唯一为结构性产品提供报价之一方。
MCL在撰写此文时，并没考虑任何投资人士的投资目的、财政状况及特定需要。麦格理集团及MCL 都不会承担任何受托人责任，或任何因行使本文件之内容或你购买任何产品，而引致之财务或其它方面之责任。