恒指由5月3日高位30082点，回跌至5月31日低位26850点，最高调整3232点，市值最多蒸发了三万多亿港元，印证「五穷月」有多穷。本栏于5月10日刊文，指出5月不妨以看跌为主，并进行看空操作，言犹在耳。
投资者经历风起云涌的5月后，鉴于外围不确定的政经因素，加上港股市况依然疲惫，踏入6月份仍需审慎应对。参与轮证买卖时，必须高度紧贴市况变化，制定有效对策，并迅速作出反应。
问：港股经历了今年首四个月升浪，在刚过去的5月份形势急转直下，可否在此回顾一下？
林泓昕：港股今年首四个月累升3854点，单单一个5月份便调整2798点，差不多抺去七成多升幅，跌势既急且狼，而去年12月高位27260点支持已告失守，按高位回调0.618计，另一支持位在26700区。5月的单边跌市下，市场气氛转趋审慎，在21个交易日中，仅八日的成交额超过千亿港元。
股王腾讯控股(00700)自5月中旬公布季绩后，股价出现八连跌，由5月8日高位395港元滑落至27日低位316.8港元，累跌幅度近两成。多档蓝筹股股价亦大幅下调，如舜宇光学(02382)、万洲国际(00288)、中国人寿(02628)、吉利汽车(00175)及瑞声科技(02018)股价累计跌幅介乎17.7%至29.4%，作为核心长期持有者亏损颇巨。
此外，外围负面消息打击内地5G发展，无论是内地A股、在港美上市的中资股皆备受沽压。海外上市的中国三大科技股腾讯、百度和阿里，它们于5月的市值被大大蒸发。港股中，备受注视的中国铁塔(00788)，其股价由5月高位2.21港元急挫至低位见1.65元，最多调整逾两成。
问：衍生工具市场在5月份表现如何？哪些相关资产较受关注？
林泓昕：市况暗淡，股票投资者倾向观望，不敢贸然入市，从全月偏低成交可作引证。反观市场对权证或牛熊证的兴趣不减，权证成交额于5月份有12 个交易日录100亿港元以上，牛熊证每日成交额亦普遍为70亿港元以上，最高的一天甚至达120亿港元。原因可能是轮证的投资成本较一些大蓝筹或大价股为低，亏损有限；另外，透过轮证进行看多或看空操作皆宜，看空产品成为跌市中一项不错的投资工具。
恒指与腾讯两大权证的交投基本上雄据整个权证市场，两者普遍共占七至八成，其中看多资金积极涌入腾讯认购证捕捉股价反弹机会，全月录16个交易日的资金净流入，街货上周三(29日)创半年高位85.7亿份，其认沽证则以净流出的日子较多。其他相关资产如中国平安(02318)、香港交易所(00388)、铁塔等权证均徘徊十大成交榜，但占比大多不足一成。
港股上月急剧波动，牛熊证市场更显满目疮痍，全月阵亡数目超过2000档，创年内新高，收回数目之最为5月9日的307文件，有三个交易日亦超过200文件，而遭强制收回的牛证远远超过熊证。
问：五穷过后，港股正式步入六絶月，现阶段以权证或牛熊证入市有甚么要诀？
林泓昕：投资者经历5月份大跌市后，进入6月份或许未能松懈，因为主导大市发展的中美贸易问题未有化解迹象，加上恒指20天线已下穿250天线形成死亡交叉，技术上仍未走出弱势，纵有反弹，在成交量不高的情况下，上升力度可能有限。
在弱市下，以权证或牛熊证入市，絶对要高度紧贴市场变化，并迅速作出反应。若参与权证后相关资产走势与预期不符，在目标失守(认购证)或升穿(认沽证)一些重要技术关口或止蚀位后，宜止蚀离场，减少亏损。条款上，轻微价内至价外、年期三个月至六个月的认购证或认沽证较合时宜，因其杠杆较低，可助提升防守能力。
大市经过5月的急速下跌后，短期或有机会进入波幅较小的状况，理论上，由于较少牛熊证被强制收回，所以不论是牛证或熊证均有较贴价选择。贴价证较适合进取的日内交易投资者，因为他们可透过较高杠杆提升潜在回报。采用此方案，便要特别留意市况变化，以及遵守即市买卖的既定策略，因贴价证并不适合过夜操作。至于较保守的投资者，他们可顺应其风险胃纳，着眼收回价距现价较远的牛熊证，以较适中的杠杆捕捉股价变化。
* 数据截至2019年6月5日，资料仅供参考之用。
呜谢： 林泓昕 - 麦格理资本股份有限公司衍生工具部香港认股证市场销售主管。