国元国际：金活医药集团稳固渠道 不断开拓新产品

1、 业绩情况：

2017年公司录得收入约民币10.31亿元，较去年同期下降2.86%。净利润0.61亿元，较去年同期增长8.72%，EPS:0.10元。主要是因为为了稳固念慈菴渠道，清理存货，3个月没有发货，出现了下降，而康萃乐、东迪欣等品种出现了较好增长。

2、 新产品快速增长：

金活医药从2014年开始积极引进新产品，儿童使用的益生菌康萃乐，是公司重点开发的新产品，增速喜人。2016年康萃乐的销售额达人民币1.6亿元，较2015年年同期上升了173%，2017年康萃乐还保持快速增长。2017年收入为2.10亿港元，同比增长32%。随着产能不足的解决，这个产品还会迎来高增长，有望成为公司最大的品种。

3、 东迪欣开始销售自主品牌产品：

东迪欣是主要生产电物理治疗及康复设备，在物理康复和治疗细分领域名列前茅，2017年东迪欣的销售额达人民币1.9亿元，占公司收入19.0%。新型号推出，新老客户都有增长。主要销售在海外。在国内，通过自己的渠道，在国内开始销售自有品牌的产品。东迪欣丰富的产品线将和金活的渠道优势产生较大的协同效应。

4、 念慈庵川贝枇杷膏系列：

2017年销售略有下降，主要是因为对于销售渠道的清理整合，加强对一级二级销售商的管理，明确了一级二级代理商的价格，销售发货主动停止一段时间，导致公司报表的销售收入下降，终端的销售情况良好。今年有望恢复正增长。

5、 新产品的引进：

新产品的引进，是金活发展的核心。未来将引进不少于20种产品。要看保健批文品的注册，可以先在港澳地区尝试，公司有这方面的优势。还可以在资本运作上结合。比如母婴鱼油营养素系列，应该是潜力品种，目前已经进入莎莎、万宁等渠道。

6、 总结及建议：

公司经营稳健，未来看点是渠道优势明显，产品线不断丰富，引进产品的眼光独到，新产品有一定的潜力。电商业务持续增长，盈利能力也不断提升，东迪欣的产品改革有望进一步推动公司业务的增长，并购也值得期待。跟踪公司的新产品的销售情况。