先锋医药公布 1H16 业绩。期内，公司录得收入 8.06 亿元，同比上升 0.3%，毛利2.513 亿元，同比下跌 0.6%，毛利率 31.2%（去年同期：31.5%），股东应占利润9,880 万元，同比下跌 39%。
非交易路演纪要。我们于上周五举行非交易路演，出席者包括主席李新洲、财务总监朱梦军及投资者关系主管闵乐。我们的纪要如下：(i) 管理层认为有关药物推广的新规定，包括两票制，不会对公司的销售模式带来重大影响。截至今年上半年底，公司收入的 90%以上以高出厂价法录得；(ii) 支付码问题继续影响
NeutroPhase 的销售。此一问题解决后，NeutroPhase 的推广能够加快；(iii) 公司将 Polimod 的推广范围由 8 个省扩大至全国。Polimod 的认证问题于 4 月份得到解决，管理层认为下半年销售可望加快；(iv) 海外联营公司方面，NovaBay 录得收入 440 万美元，同比上升 183%，主要由于营销策略转变。管理层将继续专注主要药物的营销／推广，务求于 2016 年底取得收支平衡。
上调目标价至 2.20 港元，维持中性评级。我们预测 16/17 年每股盈利 0.15/0.17元，市盈率 13.1/11.6 倍。