□法国兴业证券（香港）周翰宏
上周二香港恒指一度回踩20天线，但觅得有力支撑，上周三恒指再见强势向上，并重返5天线上。随后几个交易日，恒指盘中虽不断刷新了此轮反弹高点，但依旧呈现高位窄幅反复局面，未有真正意义上的突破，显示市场观望氛围较浓。不过，当前恒指仍处在各主要平均线之上反复，走势亦维持一浪高于一浪，等待市场做多力量的积累。
外围市场方面，港股近期跟随美股市场要较内地A股多一些。上周美联储主席耶伦发表了鸽派言论，对市场带来提振，不过在上周五美国非农报告出炉前，市况均未有方向选择。内地A股过去一周亦呈现牛皮市，沪指围绕3000点反复波动，走势难言强势。港股近期高位反复，大市成交额过去一周维持淡静，四个交易日的日均成交约680亿港元。衍生市场方面，交易则明显萎缩，考虑一系列假期因素，资金参与热情不高。认股证上周日均成交额降至100亿港元以下，牛熊证的日均成交额亦不足60亿港元。
上周二至周四期间，恒指牛证合共出现约570万港元资金净流出，目前多仓主要集中于收回价20000点至20300点之间部署，过夜街货相当约2160张期指合约；恒指熊证获得资金净流入，约6600万元资金部署空仓，过夜街货主要分布在收回价20900点至21300点之间，相当约3530张期指合约。
行业资金流数据方面，过去一周较多资金流入部署金融股板块，相关认购证获得约2,000万港元资金净流入部署；另外，内险股板块的相关认购证也有较多投资者留意，获得约1000万港元资金净流入好仓；而内地电讯股板块则普遍见资金套现离场，相关认购证出现约超过1300万港元资金净流出。
权证引伸波幅方面，指数权证持续回落，以三个月贴价场外期权为例，恒指的引伸波幅下跌0.5个波幅点至18.8%，国企指数的引伸波幅下跌0.4个波幅点至24.2%；个股板块方面也持续下跌，网络媒体股的引伸波幅下跌0.7个波幅点；内险股的引伸波幅下跌约1个波幅点。
伴随上周内银股的年度业绩公布后，港股业绩期大致接近尾声，有关正股派息是否影响窝轮定价，以下可作参考。一般来说，发行人为窝轮定价时已将正股派息的因素计算在内，当中包括既已宣布派发的股息，以及预期将来会派发的股息。发行人会根据公司过往的业绩及派息纪录，对未来会派发股息的数量作大致预测，并计算入窝轮定价之内。假如正股宣布派发的股息数量与市场预期相若，无论是在宣布派息时或是在除息日，认购证及认沽证的价格都不会受到影响。既然窝轮已反映除息因素，撇开正股价格及其他因素，投资者便不用担心，认购证会在正股除息当日突然大跌，故不需要在正股除息之前，急忙沽出认股证。
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