2015上半年集团收入同比增103.2%至$757.7百万港元(下同)，毛利增73.87%至$407.8百万，毛利率下降9.1个百分点至53.8%，股东应占利润增61%至288.5百万。近年集团积极发展污泥及固体废物处理业务，该分类收入增长快速，因集团收购多项污泥处理设施，污泥及固废处理收入已超越污水处理收入。污水处理收入环比有所减少，集团未有披露污水处理量，只了解到利用率减少，同比仍有增长。集团提供委托营运也成为新增长动力。供应工业用水及供热两类业务变化不大。
污水处理收入上半年同比增23.3%至$217.7百万港元，EBDITA增0.48%至$151百万，EBDITA比率降15.8个百分点至69.3%。期内集团污水处理设计产能同比增37.1%至每天665千立方米。集团未有披露利润率下降原因，亦未有披露上半年污水处理量，若将收入除以设计产能，每立方米设计产能每天收入同比减少10%至327港元。但由于新产能纳入或不足六个，计入的收入时间有别，产能比较并不十分准确。集团现时在建项目设计产能为80千立方米，另外仍有235千立方米设计产能拟建中，总产能可增加315千立方米或47.3%至980千立方米。若所有项目顺利建成，估计仍可以维持污水处理业务收入及盈利有稳定增长。
污泥处理收入上半年同比增156.7%至$247百万港元，EBDITA增122%至$135百万，EBDITA比率降8.7个百分点至54.7%。期内集团污泥处理设计产能同比增65.5%至每年1,147千吨，危废处理每年831千吨。集团同样未有披露利润率下降原因，亦未有披露上半年污泥处理量，但若将收入除以设计产能，每吨设计产能收入同比增55%至215.3港元。估计是新项目平均价格较高及产能利用率提升，估计产能利用率仍能有不俗提升空间，可接受更多地方的污泥处理。集团现时在建项目中，污泥及危废处理设计产能为每年616千吨及659千吨，两项业务总产能可增加1,275千吨或64.5%至3,254千吨。若所有项目顺利建成，污泥及危废处理收入增长将十分强劲。
委托营运服务是2015年上半年新增的收入，该分部营运及维持工业供水、污水处理或污泥及固定废物处理设施，以赚取服务费。至15年6月底集团已与独立第三方订立6份（2014年底：2份）委托营运协议。集团营运工业供水及污水处理设施，为期20年，所衍生的营运收入按协定单位价格及实际处理量计算。2015上半年收入$100.4百万，EBDITA为$99.9百万。
由于下半年集团收购多个项目，而每个项目收入及盈利贡献将不俗，而且集团也有多个在建项目，集团下半年将维持高增长，而2016年增长预计不低于30%，我们预期集团2015年收入同比增68%至1,734百万港元，毛利增65.6%至964百万，毛利率减少0.8个百分点至55.6%，股东应占利润增60.5%至681百万，或每股0.1079港元。以2015年6月底污水、污泥及危废处理总产能于2016年同比增20%，加上收购项目贡献盈利增长10%或以上，我们预计2016年集团盈利增长高于30%，现价$2.19。集团与广东省合作良好，获得多个广东及深圳的污水、污泥及危废处理项目，反映集团有一定竞争优势，估计未来广东省的环保项目亦将由中滔获取，增长前景稳定，风险是污水及污泥处理量低于预期，收购及工程进展延期。
2015上半年集团收入同比增103.2%至$757.7百万港元(下同)，毛利增73.87%至$407.8百万，毛利率下降9.1个百分点至53.8%，其他收入减少49.5%至$11.9百万，管理费用增60.0%至$60百万，营业利润增63.6%至$359百万，财务费用增62%至34百万，税率减0.7个百分点至10.2%，股东应占利润增61%至288.5百万。
近年集团积极发展污泥及固体废物处理业务，该分类收入增长快速，因集团收购多项污泥处理设施，污泥及固废处理收入已超越污水处理收入。污水处理收入环比有所减少，集团未有披露污水处理量，只了解到利用率减少，同比仍有增长。集团提供委托营运也成为新增长动力。供应工业用水及供热两类业务变化不大。
污水处理仍然是集团盈利主要贡献来源，但估计污泥及固废很快取代污水处理的盈利贡献。新的委托营运盈利贡献强劲。虽然建设及营运服务下半年收入大增但盈利贡献变化则不大。
污水处理收入上半年同比增23.3%至$217.7百万港元，EBDITA增0.48%至$151百万，EBDITA比率降15.8个百分点至69.3%。期内集团污水处理设计产能同比增37.1%至每天665千立方米。集团未有披露利润率下降原因，亦未有披露上半年污水处理量，若将收入除以设计产能，每立方米设计产能每天收入同比减少10%至327港元。但由于新产能纳入或不足六个，计入的收入时间有别，产能比较并不十分准确。
集团现时在建项目设计产能为80千立方米，另外仍有235千立方米设计产能拟建中，总产能可增加315千立方米或47.3%至980千立方米。若所有项目顺利建成，估计仍可以维持污水处理业务收入及盈利有稳定增长。
污泥处理收入上半年同比增156.7%至$247百万港元，EBDITA增122%至$135百万，EBDITA比率降8.7个百分点至54.7%。期内集团污泥处理设计产能同比增65.5%至每年1,147千吨，危废处理每年831千吨。集团同样未有披露利润率下降原因，亦未有披露上半年污泥处理量，但若将收入除以设计产能，每吨设计产能收入同比增55%至215.3港元。估计是新项目平均价格较高及产能利用率提升，估计产能利用率仍能有不俗提升空间，可接受更多地方的污泥处理。
集团现时在建项目中，污泥及危废处理设计产能为每年616千吨及659千吨，两项业务总产能可增加1,275千吨或64.5%至3,254千吨。若所有项目顺利建成，污泥及危废处理收入增长将十分强劲。
委托营运带来新增长亮点
委托营运服务是2015年上半年新增的收入，该分部营运及维持工业供水、污水处理或污泥及固定废物处理设施，以赚取服务费。至15年6月底集团已与独立第三方订立6份（2014年底：2份）委托营运协议。集团营运工业供水及污水处理设施，为期20年，所衍生的营运收入按协定单位价格及实际处理量计算。2015上半年收入$100.4百万，EBDITA为$99.9百万。
集团2015上半年收购情况
2015年1月1日，集团以¥24百万人民币收购新丰绿智工业废物回收公司全部股权，收购已经完成。2015年4月30收购康翔物业金属回收全部股权，代价¥20百万，收购亦已完成。4月30日收购广州市莲港船舶清油公司全部股权，代价¥134.4百万。
集团2015下半年发展情况
集团由收购来维持高增长，2015年8月集团成功完成收购广州绿由。
2015年9月，集团分别以对价人民币¥2500万元及人民币¥1300万元收购顺德港汇环保及顺德韩洋水务100%的股权。收购完成后，集团对上述两个项目的累计投入金额约为人民币¥2.3亿元。假设上述两个项目公司达到满产时对集团的年度收入贡献将会达至约人民币9,500万元。顺德港汇环保的设定污水处理能力为每日60,000立方米。该项目目前的产能利用率约为65%。顺德韩洋水务的设工业供水能力为每日70,000立方米。该项目目前的产能利用率约为60%。
2015年9月，集团已与玉林市福绵区人民政府订立投资协议，玉林市福绵区人民政府同意以BOO形式授出独家经营权，以于工业园内建设设施、运营及管理工业污水处理服务、污泥处置服务、工业供水服务及供热服务。投资总额预计约为¥500百万元（包括为设施建设收购土地使用权的成本）。工业污水处理厂的设计处理能力约为每天50,000立方米。工业供水厂的设计供水能力约为每天50,000立方米。污泥处置厂的设计污泥处置能力约为每天200吨。供热项目的设计供应能力约为每小时110吨低压蒸汽。
2015年10月，集团宣布将于中国广东省佛山市从事一个年收集储运5万吨一般工业固体废物和5万吨危险废物的储运中心环保项目，主要项目设施涉及建设工业固体废物及危险废物仓库及其他相关辅助设施。项目将由集团与第三方共同投资建设，其中集团出资比例占80%，并预计于2016年投入运营。
2015年10月，集团的一间附属公司收购了一间年处理能力为6万吨的废弃油脂处理公司70%的股权。根据收购协议条款，若项目公司于股权转让后的三年除税后纯利（不包括非经常性项目的盈利或亏损）分别少于¥20百万、¥22百万及¥25百万，卖方将向中滔支付相等于差额的补偿。
2015年12月集团以¥2,500百万收购中山实业100%股权，集团对上述项目的累计投入金额约为人民币2.4亿元。中山实业的工业供水设计能力为每日60,000立方米。污水处理的第一期及第二期的设计能力分别为每日40,000立方米及每日30,000立方米，第二期预计于2015年底投入运营。该项目目前工业供水及污水处理第一期的产能利用率约为35%及80%。
委托方面，集团于2015年12月获得深圳市水务局委托，为深圳市水务局的污泥应急方案提供污泥处理服务，每日处理量不低于500吨，价格为每吨人民币397元。按此计算每年委托收入不少于72.5百万人民币。
财务状况
集团已用尽了银行融资额度，2015年6月底贷款总额同比增30%或$351百万至$1,508.8百万港元，以人民币及美元计价，大多按浮动利率计息。当中1,470百万为有抵押贷款，一年内需偿还$377百万。集团由于收购使借贷大增。期内集团非流动资产增47%或$1,148百万至$3,589百万，当中物业及厂房设备同比增36%或$506百万至$1,912百万。其他应收款增102%或$320百万至$634百万。流动资产增67%或447百万至1,113百万，应收账款增175%或592百万至931百万，现金减少46%或114百万至131.9百万。
集团扩张速度将取决于集团融资能力及现金流，2015上半年集团经营现金流同比增103%至268.8百万，由于集团业务现金收回能力强，估计借贷仍有增长来收购优良资产。集团近期亦配售股份集资，2015年内分别于1月、8月及10月配售3次新股，作价分别为$7.12(拆股后为$1.78)，$2.58及$2.5港元，集资分别为$620、$515及$732百万，皆用作收购用途。
财务预测
由于下半年集团收购多个项目，而每个项目收入及盈利贡献将不俗，而且集团也有多个在建项目，集团下半年将维持高增长，而2016年增长预计不低于30%，我们预期集团2015年收入同比增68%至1,734百万港元，毛利增65.6%至964百万，毛利率减少0.8个百分点至55.6%，其他收入减3.8%至24百万，管理费用增65.4%至138百万，营业利润增62.6%至848百万，财务费用增53.8%至83百万，税率增0.9个百分点至10.1%，股东应占利润增60.5%至681百万，或每股0.1079港元。以2015年6月底污水、污泥及危废处理总产能于2016年同比增20%，加上收购项目贡献盈利增长10%或以上，我们预计2016年集团盈利增长高于30%，现价$2.19。集团与广东省合作良好，获得多个广东及深圳的污水、污泥及危废处理项目，反映集团有一定竞争优势，估计未来广东省的环保项目亦将由中滔获取，增长前景稳定，风险是污水及污泥处理量低于预期，收购及工程进展延期。