海昌海洋公园(02255) 1.48元 / 目标价:1.65元 /11.1% 潜在升幅
因素:i) 集团于2015上半年,购票人数录得14.5%增长。由于公园营运成本大部份为固定成本,故受益于经营杠杆,集团公园业务的EBITDA按年增长68.5%;
ii)集团2015年全年购票人次按年增长8%,考虑到其天津主题公园人流受天津仓库爆炸事件影响,而同时部份较成熟的乐园于旺季的承接力已接近饱满,我们认为此入场人次的增长幅度已不错;
iii) 集团现价相当于约9.3倍的2016年EV/EBITDA,与国际同业的估值水平相约,但集团现有主题公园的入场人次增长高于同业,加上上海项目及小型海洋公园的增长潜力,估值有进一步上升空间;
iv) 股价自8月下旬开始形成一条短期升轨,14日RSI一直处于50以上水平,有利股价续试短期高位,建议趁回调吸纳。