上半年业绩扭亏为盈
公司是全国三大风电运营商之一，总装机规模仅次于龙源电力与华能新能源，截至上半年公司并网装机量6.2GW，上半年实现营业收入29.14亿元人民币，同比增加13.16%，经营利润13.13亿元，同比增加18.19%，归属于公司股东净利润2.12亿元，同比扭亏为盈，主要原因是今年上半年风资源转好，并且公司的财务费用下降，经营效率提高。
装机分布造成高限电率
公司的装机主要分布于一到三类风资源区，占比达到83%，而龙源电力、华能新能源这一资料分别为55%和32%。特别是内蒙古、吉林和甘肃省，这三个地区的装机累计超过了公司总装机的60%，吉林省和甘肃省弃风率位居全国前两位，公司上半年弃风率21.26%，已经达到2012年的顶峰水平，未来弃风率的下降有较大空间。
公司新增装机布局非限电地区
公司今年计划新增装机1.1GW，其中大部分在不限电的地区，而今年上半年公司新增核准风电项目容量342.2MW，其中约300MW分布在云南、安徽、江苏等非限电地区，公司目前的装机仅有16.27%位于非限电地区，未来新增装机将有效改善公司装机的分布结构，限电率有望大幅下降。
特高压建设解决限电问题
今年上半年河北省的“三站四线”特高压工程投产后，对当地的限电问题有极大帮助。在2014年新增装机1.38GW，并且前三季度河北省用电量同比下降7.9%的情况下，今年上半年河北省的限电率不升反降，同比下降0.67个百分点。目前有12条大气污染防治输电通道在建设中，将陆续在未来两年中投入运营，预计对改善限电问题有极大帮助。公司上半年同比多发电11亿度，其中的7.2亿度因为限电问题被，上半年发电量最终只增加3.8亿度，弃风问题如果得到有效改善，公司业绩提升的潜力很大。
经营效率提升显著
今年上半年公司的经营效率提高明显，财务费用占比大幅降低，经营利润率提高，以及折旧摊销占比降低。我们认为随着公司售电收入增加，2017年公司经营现金流可以覆盖资本支出，自由现金流转正，负债率将逐渐下降，加之外部低利率的环境，公司的财务费用将大幅降低。
风电调价将致股价筑底
近日发改委发布了一项关于风电上网电价调整的讨论稿，其中显示计划在2016年至2020年下调陆上风电的价格，将四类风区的上网电价由目前的0.49/0.52/0.56/0.61元逐步下调至0.38/0.4/0.45/0.52元，调价幅度超过市场预期，我们认为此次调价对公司的影响不大，调价针对的范围只是未来的新增装机，并且调价政策实施后，一到三类风资源区的新增装机量可能会大幅下滑，这些地区的限电状况有望在2017年特高压工程投运后得到大幅改善。
风电行业各股股价出现大幅下跌，短期内公司股价必然受到一定程度影响，但我们认为限电率下降对公司业绩的提升超过了调价的影响，并且目前调价政策只是讨论稿，最终的调价结果还没有出台，具体政策出台前将是一轮筑底行情，未来可能将出现行情的回升。
估值
公司目前新增装机速度较快，今年及明年计划装机都在1GW以上，且装机地区都在非限电地区，随着特高压建设的推进，公司限电率下降的潜力较大，公司业绩也将有明显的改善。未来风电调价的政策也对公司影响不大，加之公司的光伏业务和可能开启的碳交易市场对公司业绩的提升，预计2017年将是公司业绩释放的时期，我们给予公司目标价1.31港元，相当于11倍2017年预期市盈率，为“买入”评级。