光大证券：中国软件国际业绩超预期

 

业绩发展超预期，利润录得强劲增长

1H15 公司收入稳健增长 23.3%，达 23.89 亿元人民币；归属股东净利 润 1.40 亿元人民币，同比增长 37.9%；基本每股盈利 7.23 分人民币，同比增长 32.7%。分业务来看，收入占比 40.3%的专业服务业务收入同比增长 23.4%； 收入占比 48.6%的外包服务业务收入同比增长 20.8%；收入占比 9.2%的新型 服务业务同比增长 47.0%；收入占比 1.9%的培训业务微降 3.6%。

解放平台商用顺利落地，进一步优化公司盈利能力

平台为公司发展互联网需求长尾业务，实现了 IT 服务流程和周边服务 的无缝覆盖。平台正式发布以来，业务量出现替代性增长的确定态势。针对其大型项目分包工作的上下承接问题，解放平台也在不断的完善，编程规范性 逐步在优化，这将进一步带动平台未来健康发展，加速客户和项目的增长。同时平台业务具有高毛利率、高利润率的特点，平台业务的推动对整体利 润率水平会有一个大的提升。

与华为的合作升级，为公司发展加足马力

公司和华为的合作享有三大红利：1）IT 国产化的红利；2）全球化红利； 3）华为文化红利。公司与华为的合作已经深入到云计算、大数据、工业 4.0 等主要新服务领域，华为的自身高增长将进一步带动公司相关业务发展，同时 借助于汇丰、微软的大客户资源，以及与华为的整合升级，公司线上、线下业务的组织能力、管理能力将进一步加强，公司未来发展的可预见性大大增加。

公司纳入恒指，培训业务试水新三板，积极推动资本市场融资能力构建

公司近一年来成交活跃度和市值都有大幅提升，近日公司成功获纳入恒 生综合小型股指数成份股，显示出国际资本市场对中软国际的认可，也为公司 被选为深港通标的增加筹码。同时培训业务（ETC）试水新三板市场，预计年 底前完成股改挂牌。中软国际积极推动国内资本市场融资能力的构建，随着新 股东进入，预计市场会对企业布局的给予积极反映。

估值与评级

综合公司发展状况，我们对公司下半年盈利状况保持乐观，维持买入评级，目标价 3.9 元人民币（约合 4.73 港元）。