恒指本月8日最低见22836点后急速回升，已反弹了跌浪的一半，上周在250天线附近整固企稳后，进一步向上，阻力见20天线。风高浪急的市况，总算回归平静，而低位22836点可视为短期底部。内地救市不遗余力，A股后市仍然波动，港股前景无可避免出现暗涌。虽然不少标的资产价格已由低位反弹，但持货者也许未能一下子收复组合上的损失。故此，现阶段可考虑沽出弱势股，换入强势蓝筹股，为手上组合重整旗鼓。
问：欲重新为手上组合部署，应对后市，该怎样进行？
林泓昕：着手调整投资组合前，先检视手上的标的资产，分辨当中强势或弱势股，并奉行汰弱留强的原则。要判断标的资产孰强孰弱，移动平均线是简单易用的方法之一。以10天平均线为例，制作方法是将标的资产某天收市价和之前九个交易日相加，然后除以10，得出某天的10天平均数，以该股每天的10天平均数连成的线，便形成10天平均线。
最常用的平均线有5、10及20天线，属短期平均线，长期的则选用100、200及250天线，当中250天线是市场公认的好淡分水岭。若股价在250天线之上，代表标的资产正处长期升势中；相反，若股价处250天线之下，则表示标的资产正处长期跌势中。
持货若低于250天线，可视为弱势股，不妨伺机沽出。吸纳对象可以强势蓝筹为主，即股价站250天线之上的。截至本周三(7月22日)止，符合上述定义的强势蓝筹股，包括香港交易所(00388)、腾讯(00700)、建设银行(00939)、中国移动(00941)、友邦保险(01299)、中国平安(02318)、中国人寿(02628)、交通银行(03328)及中国银行(03988)等等。拟提升潜在回报，可留意相关认购证，再者蓝筹认购证的条件选择较广泛，能配合不同需要、投资目标及市况等。
问：港股后市难测，以权证入市，有甚么地方要多加留意，才可持盈保泰？
林泓昕：除一般选择权证的准则外，如对标的资产的中短期看法、行使价、年期长短、杠杆比率、引伸波幅、溢价等，最要紧是随时留意市场变化，因为这些变化会令权证出现不同变量。以近日市况为例，大市急升暴跌，拉动引伸波幅亦呈较大起伏，恒指于7月8日一泻而下，一度录得逾2000点的跌幅，令恒指波幅指数抽升至最高40，单日最多升16个波幅点。受到引伸波幅牵引，当日不少权证价格均显著上升。
然而，随着大市上周逐步回稳，恒指波幅指数已逐步回落至近日的20之下水平，由于引伸波幅与VHSI走势同出一彻，若撇除其他因素，这段时间引伸波幅显著回落，对权证价格将带来负面影响。若于引伸波幅偏高时入市，如7月8日当日低位吸纳权证的人士，会发现虽然标的资产其后录得不俗回升幅度，但由于引伸波幅回落，抵销了标的资产的部分升幅，部分认购证价格升幅或未如预期，甚至不升反跌。相反理论，若市场再趋波动，引伸波幅回升，将对权证价格有利。假设其他因素不变，如标的资产跌幅较引伸波幅的升幅为低，权证价格便有机会上升。
除观察引伸波幅的变化，掌握适当入市时机外，不妨在选择条款上下点功夫，如留意一些贴价及长期的权证，因这些权证一般较短期及价外权证对引伸波幅的敏感度较低。在波动市中，控制注码亦是另一个提升风险管理的方法。
* 数据截至2015年7月22日，资料仅供参考之用。
呜谢： 林泓昕 - 麦格理资本证券股份有限公司衍生工具部香港认股证销售主管。