东兴证券：给予海昌控股“强烈推荐”评级
来源：东兴证券
公司是国内领先的主题公园运营商。按2013年游客入园人次计算，公司位列全球前十大主题公园运营商。公司目前在国内于大连、青岛、天津、烟台、武汉、成都和重庆经营六座以极地动物为特色的海洋主题公园、一座冒险主题游乐园及一座水世界，公司于2014年3月在香港上市。2014年公司主营业务收入15.31亿元，同比增长约11.1%；净利润1.92亿元，同比增长77.12%。
现有主题公园改造优化，发展餐饮和衍生娱乐提高非门票收入。公司现有八座主题公园，去年入园人次和购票人次分别增长了10.6%和7.5%，公园业务的毛利率由 45%上升至49%。我们认为公司整体入园人次增长较为稳定，未来将加强营销策划，公司已搭建了媒体和网络销售平台并与旅行社开展合作，加强了公园内智慧园区建设，未来还将开展更多主题性策划以分化淡旺季客流。公司公园门票收入占比较高，未来将通过场馆改造和发展餐饮、商品、游艺和文化演艺类的衍生娱乐、以及儿童娱乐，提高非门票收入，从而提升园区消费收入和盈利能力。
上海极地海洋公园和三亚海棠湾梦幻世界将是公司中长期发展亮点。公司现有两座主题公园处于筹备建造当中：上海海昌极地海洋公园和三亚海棠湾梦幻世界。上海海昌极地海洋公园为公司未来旗舰主题公园，且为上海新地标，未来上海迪士尼建成后，也将促进海昌海洋公园发展，双方互动互促。公司已于今年取得相关土地使用权，极地海洋公园计划于2017年开业。海棠湾项目定位为国际旅游景点，去年公司已开展部分项目用地的绿化工作，海棠湾地理位置优越，紧邻免税购物中心，是海南重要的旅游中心，我们看好公司海棠湾梦幻世界并将继续跟踪项目进展。
盈利预测与评级。我们预计公司2015和2016年的净利润分别为2.39亿元和2.64亿元，同比增长24.29%和10.55%，每股收益0.06元和0.07元，对应PE为26倍和23倍，给予公司“强烈推荐”评级。