步入三月，在疫情反复、地缘冲突风险、全球通胀预期等多重因素共同影响下，港股经历大起大落。波动市况之下，确定性成为配置的关键点，兼具成长性与爆发力的体育用品板块估值区间有望得到进一步抬升，其中，作为国内头部运动服饰品牌之一但估值却相对偏低的361度（01361.HK）值得重点关注。
3月23日，361度发布了2021年度业绩，全年实现营业额约59.3亿元（人民币，下同），同比增长约15.7%；毛利约24.7亿元，同比增长约27.3%，期内毛利率约达到41.7%，按年提升3.8个百分点；权益持有人应占溢利约6.0亿元，按年增长约45.0%，相较2019年水平，增速约达到39.3%，未来有望继续稳步提升。
经营效率持续提升，童装仍具高增长潜力
从产品品类上看，361度收入主要来自鞋类及服装两大核心产品，以及子品牌童装产品，公司坚持“专业化、年轻化、国际化”品牌定位，收获了良好的经营成果。2021财年，公司鞋类、服装两大核心产品分别实现收入约25.3亿元、21.5亿元，分别同比增长约21.7%、7.3%；童装产品实现收入约11.1亿元，同比增长约18.7%，可谓多品类销售全面开花。截至2021年12月31日止年度，公司应收账款及应收票据周转天数由2020年同期的159天减少至149天，存货周转天数由111天减少至87天，整体周转效率显著提升。
从销售渠道上看，公司线下和线上渠道均积极发力，取得不错进展。年内，公司主品牌门店数增加了105个，童装品牌门店数增加了193个。线下门店，公司主品牌9代形象店已经达到约1,486家，占比提升至约28.2%；童装4代形象店达到约860家，占比达到约45.4%。线下门店升级有助于提升店效，推动门店流水增长，后续随着门店升级的进一步推进，公司收入有望进一步提振。线上渠道方面，公司大力推动电商平台的数字化转型，通过多种方式为品牌带来流量与利润，期内其电子商务业务之网上专供品的销售收益同比增长约55.1%至约12.3亿元，占总收入比例约20.7%。
值得留意的是，童装业务作为公司的一大强劲增长点，仍具有较大增长潜力。一方面，公司贯彻“热爱吧，少年！”品牌宣言，持续推进童装产品线及细分品类延伸，扩大消费群体范围和场景，同时不断增强产品的专业功能性、健康科技性和童趣时尚性，夯实及扩大自身在童装市场的竞争优势。另一方面，三孩政策以及新生代父母消费观念转变均有利于驱动童装消费支出，国内童装消费市场空间依然可观，361度儿童有望凭借明显的竞争优势持续提升市场份额。
多维度驱动销售增长，品牌影响力显著增强
过去一年，361度在提升品牌力上所做的努力是非常显而易见的，公司采用的“专业＋潮流”双驱动模式，依托品牌在跑步、篮球、综训及运动生活等多个领域的产品实力，积极建立差异化竞争优势，并取得了显著成效。公司已经签约了包括国际篮球巨星阿隆·戈登、国内篮球巨星可兰白克·马坎、国际篮球巨星斯宾瑟·丁威迪在内的专业运动代言人，以及包括国内著名青年演员龚俊、王安宇在内的潮流运动代言人，不断丰富兼具专业与潮流属性的代言人矩阵，扩大品牌在专业领域与年轻群体中的影响力。
在营销方面，公司继续发扬其在IP联名运营上的经验优势，并在原有营销手法上加以创新，持续为销售增长注入新动能。公司于年内推出了三体、圣斗士、小黄人、队长小翼、高达、头文字D、KAKAOFRIENDS、乐事、三星堆等12项IP联名产品，且积极与线上渠道协同联动，多款高科技产品、明星专属系列、IP系列于电商平台首发，打造了不少爆款产品，品牌影响力不断强化。
与此同时，积极赞助大型体育赛事也是361度的传统，公司已经连续四届赞助亚运会。刚刚落幕的冬奥会和冬残奥会获得世界目光聚焦，点燃了全民健身热情，361度作为2022年杭州亚运会官方合作伙伴，相信未来也能够在支持国际大型体育赛事的进程中持续扩大品牌的国际影响力，为销售增长提供强劲助力。
科研创新强赋能，看好后续价值成长空间
科研创新能力是考察企业核心竞争力的重要维度，也是公司实现稳健可持续增长的重要支撑。361度十分重视科研创新和投入，通过不断加成公司产品的科技含量，进一步提升核心竞争力。年内，公司重磅推出了兼具QU!KFOAM的运动表现和NFO科技的舒适体验的全新ENRG-X（E韧）科技材料，并发布了搭载全新E韧科技的专业篮球鞋AG2X、创新科技体验跑鞋三态2.0；年内多项产品获得国际权威奖项，彰显科研创新实力。
二级市场方面，去年至今，361度股价表现表现堪称亮眼。在恒指开启“跌跌不休”模式的情况下，公司股价节节攀高走出独立行情，显示出极强的抗跌性，此亦是市场对公司稳健性及成长潜力的肯定。但是目前公司的PETTM仅约12倍左右，远低于李宁、安踏等板块头部企业，估值仍有较大的溢价空间。还有一点需要留意，公司目前未在港股通名单内，若其能保持长期向上的成长态势，将来或有重回港股通的可能性，此亦值得憧憬，不妨多加留意。