金股深研第1期-中手游：“IP 之王”生态稳固，精品游戏爆款可期

2021年1月27日，由智信财经、金湾汇联袂主办，大湾汇、并购菁英汇与香港上市公司商会支持协办的“金股深研”百家上市公司调研计划正式拉开序幕。该系列调研计划将走进数以百计的优质上市公司，搭建上市公司与投资者的高效沟通桥梁，与全国专业投资者一道实地调研、深入交流，共同挖掘后疫情时代的优质金股。

“金股深研”系列调研活动第1期落地深圳站，为期两天（1月27日-28日），智信财经、金湾汇携专业投资者们深入走访了中手游（0302.HK）、先健科技（1302.HK）、比亚迪电子（0285.HK）三家优质港股上市公司。

1月27日上午，来自全国20多位专业投资者相聚中手游（0302.HK）深圳总部，在深入了解公司的同时与管理层们进行了深入的交流讨论，气氛火热。

一、基本面及近期动态

中手游302.HK, 国内领先的IP游戏运营商（IP游戏研发 + 发行，以IP为核心全产业链覆盖），IP储备数量共110个（授权IP42个，自有IP68个），国内同行业第一。基于丰富的IP资源，公司曾发行航海王、火影忍者等热门日漫IP游戏，新射雕群侠传等文学IP游戏，以及收获了超级英雄SUPER HERO等热门世界级影视IP授权。目前在线运营游戏达超80款。

公司游戏产品覆盖超过400余家海内外第三方分发渠道，并同时与腾讯和字节跳动保持良好的发行合作关系，与120家游戏研发商拥有合作关系。

2020 年上半年营收达人民币17.14亿元，同比增长12.1%,经调整纯利为人民币 3.42 亿元，同比增长 27.6%。

1H20运营数据向好，MAU达1,505.3万人，同比上升7.6%；MPU达到113.5万人，同比上升 11.6%；ARPPU略增至 251.7元人民币；新注册用户数大幅增加35.9%至5,435.8万人。

2020年11月30日盘后被纳入MSCI中国小型指数。

21年2月份开始，陆续会有新产品上线，并有大体量月流水亿级爆款产品推出，在业务扩张和外延方面也会有突破，1H21业绩值得期待！

二、Q&A

Q1：请介绍一下公司游戏发行方面的情况？

A1：我们产品覆盖超过400余家海内外第三方分发渠道，包括国内外应用商店、第三方公开平台、手机制造商（华为/小米等）应用市场及社交平台，属于全渠道覆盖。

我们还拥有自己的游戏买量团队，从素材到策略定制等都有完善的模式，属于行业领先水平。

目前主要有外研自发，自研自发，授权（腾讯/字节）发行三种模式，授权发行分成高于行业平均。随着研发体系的不断壮大，未来自研收入将会快速持续增长。

公司会与腾讯和字节都保持良好的沟通合作。

从行业变化趋势来看，渠道分成在压缩，发行、内容和研发分成上升，对公司发行和研发业务来说是利好。由于产品竞争力强，公司在买量策略和规模化运营方面优势明显。其次，拥有大量IP和良好的政府关系，公司在游戏版号获取方面也具有强大的竞争力。

Q2：公司战略以及海外市场推广计划？

A2: 未来，公司将聚焦于自主研发，自有IP体系的增强，逐步转型为IP生态运营平台，并在同步推进云游戏布局。

20年之前海外营收占比低于5%，随着今年开始重点产品将布局海外市场，目标未来海外营收做到20%以上。今年海外市场推广会有大变化，上周新射雕正式上线港澳台市场，目前IOS行业排名前三，预估首月流水一亿以上。包括航海王热血航线，真三国无双霸等重要游戏都将上线海外市场，预计今年海外营收会有较大增长。

Q3: 发行亏损概率大吗？

A3: 发行会产生亏损，取决于产品质量和推广策略。如果发行定位失误，买量推流费用较高，但留存和付费率较低，利润空间或被压缩。

Q4： IP的获取方式？热门IP续签方面有什么问题吗？

A4：IP的获取为授权，一般三到五年一个周期，到期后需要续签。我们合作的都是大IP，他们在选择伙伴方面比较谨慎，会综合考虑运营IP的成功经验、能力等，一般不会轻易更换合作伙伴。由于本公司十几年富有成效的运营，IP续签方面很稳定。另外，通常大IP会按品类区分授权给多家游戏公司，很少独家授权，各公司可以在自己擅长的品类赛道上充分发挥研发及发行优势。

Q5：腾讯等大平台优势明显，未来我们如何面对竞争？

A5: 我们会选择优势细分赛道，尽量避免正面碰撞。竞争力最终体现在产品内容、发行策略上（包括买量，营运等）。内容研发方面，力争爆款游戏长生命周期运营，精品化、创新化，今年开始会进一步积极布局自主研发，提升研发实力及产能。

发行方面，会采用收益最大化的策略化发行模式，保障产品的盈利能力。