国内抗疫工作步入常态化阶段，经济复苏成为第一要务，国家密集出台多项措施力促消费。数据显示，7月份我国社会消费品零售总额32,203亿元，同比名义下降1.1%，降幅继续收窄。日前，商务部发布通知，将组织各地利用“金九银十”传统消费旺季，举办2020年全国“消费促进月”活动，为全年消费加速回补注入新动能，料消费板块将迎一波高潮。港股业绩期刚过，各消费子行业内部分化更为显著，国内领先高端女装企业赢家时尚（3709.HK）营收逆势大增，疫情下表现仍然强势，后市表现值得期待。
经营规模稳步扩大，品牌竞争力强劲
赢家时尚明显受益于去年7月收购Keen Reach的决策，扩大经营规模，实现强势增长。2020年上半年，公司实现收益约20.03亿元，同比大幅增长49.79%；录得毛利约14.76亿元，同比显著增长52.62%；整体毛利率为73.68%，仍维持在高毛利率水平。公司净利润录得约1.19亿元，较去年同期减少18.53%，但值得注意的是，若扣除股份激励费用，公司净利润同比增长超过2,400万元，即同比增长16.25%。同时，公司现金流强劲，期内经营活动产生的现金流入净额约6.34亿元，同比大幅增长152.05%。
公司于打造“超品牌”与“多品牌”的方面实力雄厚，旗下现有8个自主品牌及2个代理品牌，共推出328个系列的产品，覆盖中高端市场。期内，Koradior及NAERSI两大主品牌的总收益约12.35亿元，占总收入约62%。除了两大主品牌，公司还拥有La Koradior、Koradior Elsewhere、NAERSILING、NEXY.CO、CADIDL等多个品牌，并于2019年推出具有高性价比的中端女装品牌FUUNNYFEELLN，多品牌产品矩阵助力公司进一步拓宽消费群体，抢占更多市场空间。目前，赢家时尚已经形成了以主力品牌为核心，各品牌定位明确、风格互补的内生性多元化品牌矩阵，“超品牌”与“多品牌”相得映彰，打造公司护城河。
逆势扩张，巩固龙头优势
赢家时尚的销售体系以直营为主，今年上半年在疫情负面影响冲击下零售门店不降反增，扩张态度积极。于2020年6月30日，公司拥有1,750家零售店，较去年同期增加53家；其中1,295家为直营零售店，直营比例高达约74%；剩下455家由公司的分销商以公司的自有品牌经营。直营为主的销售体系下，公司面对疫情能够快速有效地根据市场环境调整销售策略，有利于维持逆境下业务收入的稳定性。2020年上半年，公司录得直营零售店的收益约16.80亿元，同比高速增长62.54%，表现尤其亮眼。
公司亦积极抓住新形势下的线上销售风口，于年初上线EEKA时尚商城，加速线上线下销售渠道相融合，且电商业务取得突破式增长。期内，公司来自电子商贸平台的总收益达约2.72亿元，同比大幅增长107.4%；其中天猫电子商贸平台产生的收益同比增长48.07%至约1.45亿元，唯品会电子商贸平台产生的收益更是同比飙升232.45%至约1.12亿元。
二级市场方面，公司股价自5月起震荡上行，重心稳步上移，目前于60日线上方获得支撑。公司于5月份频频释放积极信号，先后宣告授出5年期合共4097.3万份奖励股份，以及已符合纳入恒生指数系列的所有条件，加之公司“超品牌”与“多品牌”的优势日益显著，考虑到此番服装行业受疫情负面影响严重，市场规模大幅缩水，行业内强者愈强的马太效应较为明确，中高端女装龙头赢家时尚，逆势之下仍保持进取拓展，可以憧憬其后疫情时代的下一个业绩表现，可逢时布局，候机低吸。