中泰国际邀请建发国际集团（01908.HK）管理层出席了7月9日的地产策略会。
上半年销售、拿地延续积极态势
公司上半年实现合约销售 257.6 亿，同比增 52.9%，销售面积 1.56 百万平方米，同比增60.8%，销售均价 16500 元/平，整体销售情况非常理想。考虑公司全年货值充足，达1100 亿，主要位于核心一二线城市，我们相信公司可实现 2020 年全年 700 亿的销售目标（+38% YoY）。保守估算，上半年公司在招拍挂市场新增货值近 600 亿，约 90%位于一线（北京、上海）和二线城市（苏州、无锡、南京、厦门、杭州、南宁），约 10%位于大本营福建的三线城市，货值进一步向一二线城市集中。我们认为，人口、资金向核心城市群集中的趋势进一步强化，中心城市房价有向上空间，项目盈利、去化有保证。
看好公司中长期发展
我们重申对公司中长期发展非常正面的看法，考虑：1）可售货值较充足，截止目前估计可售货值约 2000 亿；2）融资优势稳固，19 年平均融资成本 5.4%；3）企业对产品品质以及内部管理体系高度关注，我们认为公司有望持续录得行业领先的销售增长。房开业务的快速发展也将带动产业链业务的发展，截止 19 年底，公司旗下建发物业集团在管面积 2121 万平方米，合约面积 3442 万平方米；另外我们通过企业公众号留意到，对此次公共卫生事件，建发物业反应非常迅速，1 月 21 日已于全国 32 个城市 282 个项目启动全面防范工作，体现了企业突出的服务意识和强大管理能力。品牌与管理是决定物业企业竞争力的关键因素，我们认为建发物业的发展非常值得关注。
维持盈利预测，将目标价上调至 17.00 港元，维持买入评级
3 月以来公司工地施工迅速恢复，我们预计疫情对公司 20 年交付影响可控，我们维持目前的盈利预测。中期来看，我们认为公司有望持续录得行业领先销售增长，规模突围可期，产业链业务发展值得关注。我们滚动至 20/21 年 7.5x PE，给予公司 17.00 港元的目标价，维持 “买入”评级。