日前，克而瑞证券发布弘阳地产（1996.HK）首发报告。报告显示，近年来公司销售高成长，土地储备优良，同时商业运营已积淀出行业领先的规模和品牌效应。当前土储覆盖近50城。2019年公司合约销售额651亿元，同比+37.5%，位居克而瑞百强房企销售排行榜第 54位，2017-2019三年CAGR近70%。
克而瑞认为，近年公司销售取得亮眼增长主要有以下几点原因：1.精耕长三角都市圈：土储集中于长三角核心区域（59%）及二线热点城市（74.5%），高消费指数及稳定人口净流入带来抗风险能力，同时核心都市圈自身及外溢需求推动销售高增长；公司总土储/销售面积为3.5X，短期业绩保障性较高。2.适时外拓，完善全国化布局：近期公司新进拓展华南、西南等区域市场，拿地项目对标都市圈的外溢需求，带来较高品牌溢价。3.财务结构优化，良好回款水平为土地投资提供保证：公司销售回款有力覆盖土地款支出，公司计划40%-50%回款用于投资端保障高增速的维持。截至2019年末公司销售回款率高达94%，相较去年同期提升4.0个PCT，高于行业平均水平。4.完善激励机制，打造营销铁军：公司充分启用职业经理人制度，同时配备完善专项激励机制、薪酬激励机制、股权激励机制和项目跟投机制，值得一提的是，公司营销团队在业内享有良好口碑，为项目高去化率提供前线保障。
在上周克而瑞发布的《2020上半年中国房地产企业销售TOP200排行榜》中，弘阳地产以315.7亿元的全口径销售金额名列第46。克而瑞认为，在行业增速放缓及疫情影响下，各梯队房企分化进一步加快，资源也将加速向优势企业聚集。近年来弘阳也在不断开拓极具潜力的二三线城市，有利于分散投资风险，在未来市场份额稳步增长的同时，公司利润水平也会进一步提升。
基于公司未来销售持续增长的潜力，以及商管、物管等存量业务的大发展。克而瑞证券给予2020-2021年EPS分别为0.59和0.75元，对应PE分别为4.0和3.1倍，目标价为2.90港元，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。