法国兴业证券（香港） 周翰宏
港股上周震荡走高，恒生指数最高见27900点。从技术上看，恒指已接连收复了120天线及250天线，短期均线方面也加速上弯，继续向上拓展空间的机会较大，有望重返28000点之上。
外围市场方面，上周美股持续创出历史新高，但涨势略有放缓。内地A股继续横盘震荡，沪指上周曾站上3000点，但欠缺持续上涨动能。港股各板块上周呈现普涨格局，医药、地产、金融及消费股轮番有所表现。蓝筹股方面，友邦保险全周涨幅超过4%，给恒指带来较大提振。腾讯控股上周五急跌近2%，抹掉全周近半升幅，目前仍处于250天线下方。腾讯本周将发布第三季度业绩，可留意是否能给大市带来方向指引。
恒指牛熊证资金流方面，截至上周四的过去5个交易日，恒指牛证共出现约7453万港元资金净流出，恒指熊证则获得约2.25亿港元资金净流入。个股看多资金流方面，截至上周四的过去5个交易日，腾讯的相关认购证及牛证共获得约3022万港元资金净流入，为资金流入最多的个股。产品条款方面，目前市场上较活跃的腾讯认购证为行使价约365港元至373港元附近的中期价外条款，实际杠杆约9倍至11倍。另外，石药相关认购证及牛证期内也获得约2420万港元资金净流入，资金留意行使价19港元至20港元附近的中长期及长期价外条款，实际杠杆约4倍。至于看空资金流方面，期内友邦的相关认沽证及熊证共获得约748万港元资金净流入。友邦认沽证条款方面，较多投资者留意行使价约71港元至81港元附近的中期价外条款，实际杠杆约6倍至11倍。
场外期权引伸波幅方面，以三个月贴价场外期权为例，恒指的引伸波幅维持于15.0%的水平；国企指数的引伸波幅上升0.4个波幅点至15.9%。个股板块方面，腾讯的引伸波幅上升0.8个波幅点至24.0%；汇丰的引伸波幅下降0.9个波幅点至13.6%；港交所的引伸波幅上升0.1个波幅点至21.1%。
近期大市逐步回稳，权证市场的引伸波幅在较低水平趋于稳定，对权证投资者有利。较低的引伸波幅令权证的杠杆效应增加，投资者可以用较少的资金，争取较高的潜在回报。以恒指权证为例，3个月期的贴价条款，行使价在27600点附近的权证，引伸波幅约16.5个波幅点，提供的实际杠杆达15倍以上，较同样条款、引伸波幅定价为20个波幅点的权证多约3倍的实际杠杆，但仍需留意高杠杆产品所带来的潜在风险。至于牛熊证方面，受惠于投资气氛好转，近日看多资金把仓位上移至最贴价的牛证条款，收回价在26900点至27000点附近，这类贴价牛证提供接近40倍的杠杆，投资者应以较少资金来控制风险，策略上也应以短线部署为主。（本文并非投资建议，也非就任何投资产品或服务作出建议、要约、或招揽生意。读者如依赖本文而导致任何损失，作者及法国兴业一概不负任何责任。若需要应咨询专业建议。）