法国兴业证券（香港） 周翰宏
港股上周震荡走高，恒生指数自9月中旬以来首次收盘站上27000点。技术上，恒指短期均线仍处于横行格局，并未强势上穿120天线，没有彻底摆脱过去两周多以来的横盘区间，能否形成新的上升浪还需要观察。不过，整体大市气氛有所转暖，11月开局良好，港股年初以来走势显著落后于外围市场，预计后市存在补涨机会。
上周重磅事件是美联储议息会议，偏向鹰派的降息动作基本符合市场预期，企业财报继续为美股提供正面指引。A股上周反复震荡，北向资金连续两日大举净买入，一定程度上提振了市场情绪。市场主要憧憬政策层面的经济刺激举措，以及国际指数扩容给A股带来的增量资金。
在港上市的中资股继续展开季报行情，如中国人寿、建设银行等，季报公布后均有不错表现。其他强势股如石药集团、中国旺旺、创科实业全周涨幅均较为理想；手机设备股近期多次领涨大市，舜宇光学科技及瑞声科技单周涨幅分别超过了10%及6%。
恒指牛熊证资金流方面，截至上周四的过去5个交易日，恒指牛证共出现约713万港元资金净流出，期内熊证则获得约1048万港元资金净流入。街货分布方面，截至上周四，恒指牛证街货重货区在收回价26300点至26600点之间，相当约1397张期指合约；熊证街货在收回价27000点至27400点之间，累计相当约3337张期指合约。
个股看多资金流数据方面，截至上周四前一周，腾讯的相关认购证及牛证合共获得约3923万港元资金净流入部署，为资金流入最多的个股。产品条款方面，目前市场上较活跃的腾讯认购证为行使价约330港元至365港元附近的中期价外条款，实际杠杆约9倍至10倍。此外，平保相关认购证及牛证期内也获得约2207万港元资金净流入，资金留意行使价99港元至100港元附近的中长期及长期价外条款，实际杠杆约14倍至16倍。至于看空资金流方面，期内主要是美团的相关认沽证及熊证出现资金净流入部署，合共获得约885万港元资金净流入。
权证引伸波幅方面，指数权证引伸波幅普遍下跌，以三个月贴价场外期权为例，恒指的引伸波幅下降0.4个波幅点至14.9%；国企指数的引伸波幅下降0.1个波幅点至15.2%。恒指连续两周窄幅震荡，相关引伸波幅易跌难升，个别蓝筹股权证的引伸波幅也在创新低。在窄幅波动的市场，正股涨跌幅度有限，持有权证除损失了时间值之外，受引伸波幅下跌影响的机会也较高，获利可能性较小。牛熊证的产品结构较简单，价格不受引伸波幅变化所影响，在引伸波幅持续下跌的市况下，牛熊证或会是权证以外的另一个选择，较能将产品的杠杆发挥出来，但必须留意收回风险。（本文并非投资建议，也非就任何投资产品或服务作出建议、要约、或招揽生意。读者如依赖本文而导致任何损失，作者及法国兴业一概不负任何责任。若需要应咨询专业建议。）