金活医药集团(1110.HK)主要从事大健康产业，业务分为三大部分，包括(1)分销及代理知名度高的药品如京都念慈菴产品系列和喇叭牌正露丸、(2)分销保健品如康萃乐益生菌产品系列、鱼油以及外用药油以及(3)以「东迪欣」品牌研发、制造及生产医疗设备。目前业务区域遍布全国逾34个省市(含港澳地区)。
2018年度，营业额按年收入4.6%至10.8亿人民币；净利润则下跌19.7%至4100万人民币。药品分部为收入最大来源，占整体收入57.6%；保健品及医疗设备则分别占23.4%及19%。受惠于公司完成对分销渠道进行整合，京都念慈菴蜜炼川贝枇杷膏和枇杷糖的收益均录得两成以上增长，但另一旗舰产品喇叭牌正露丸于期内正进行分销渠道优化工作，令销售收入录得轻微负增长。
至于保健品分部方面，康萃乐益生菌系列于港澳市场的销货渠道已增至约1,600间，涵盖主流的大型连锁个人护理店、药妆店等，并且膺去年香港益生菌品牌市场销量冠军，期内港澳市场销售大幅增长41.9%。惜厂商需要进行配方升级，致内地市场供货不足，拖累整个系列收入急跌逾四成。
展望今年，预期京都念慈庵产品系列会保持稳健增长，配合喇叭牌正露丸在2018年已经完成渠道重整，料今年销售收入会重回正增长。憧憬康萃乐益生菌系列今年下半年于内地恢复供货，视乎内地监管部门审批进度，相信恢复供货对公司收入及盈利表现均有正面作用。
综合而言，金活医药在中国分销网络布局相对完善，业务发展成熟，公司未来会以知名度高的药品、保健品作目标，进一步丰富产品组合。加上公司近九成收入均来自内地，受到贸易战冲击有限。投资策略上，公司近期股价在低位徘徊，现价具有一定值博空间。(笔者为证监会持牌人，并无持有上述股票)