□麦格理资本股份有限公司 林泓昕
港股15日震荡回调，恒指早盘低开逾百点，跌幅扩大后大致于25500点附近争持，未延续上周五的超跌反弹行情。从盘面上看，当日医药、石油及香港地产相关个股逆市收涨，而科网、汽车、地产及金融股跌幅仍靠前。
两只医药蓝筹中国生物制药及石药集团，当日罕见领涨大市，作为传统的避险板块，二者自年中高位下跌以来的调整幅度高达四至五成以上，空方力量惊人。其中，观察到石药集团上周意外展开股份回购操作，为逾7年来首次回购股份，单周三次回购，涉及金额逾6300万港元。提及上市公司的股份回购，重磅蓝筹腾讯控股自9月以来持续回购，至上周五已经达24次及逾8.87亿港元资金。而此前早已公告大手笔回购计划的碧桂园，上周也在继续操作。另外，香港地产股代表长实集团也是今年港股回购大军主力，涉及股数已超过3000万股。上市公司回购股份一定程度向市场传递了信心。
港股本月表现波动加剧，单计前两周，被强制收回牛熊证数目单日动辄超过百只，最多的一天是上周四大跌市，共453只牛证被收回。虽然大市持续疲弱，但资金继续追入恒指牛证，自9月底起持续获得资金净流入，共涉逾6亿港元，街货累升至66.2亿份。由于收回风险增加，投资者宜重新审视市场产品，因应自己风险承受程度，作出合适部署。
个股标的方面，资金趁价格愈跌，愈积极吸纳相关认购证，如腾讯控股、恒生指数、中国平安、香港交易所、小米集团等认购证均成为上周市场吸纳对象。当中以腾讯认购证的资金净流入情况最炽热，自9月底起持续获吸纳，看多资金上周四更加注收集，单日高达7000多万港元净流入，街货增至近三个月高位94.6亿份。
此外，反映市场整体情绪的恒指波幅指数(VHSI)，由9月底最低的17.8，反弹至上周四最高的26.1，本周一也继续在25水平，代表市场的不确定性升温，所以预期恒指的波幅亦会上升。反映到衍生市场，权证的引伸波幅上周四普遍上升，入市前宜留意相关变化。以高引伸波幅入市，若后市波幅回落，面临损失或扩大。
进入10月后，恒指在短短九个交易日调整了七日，上周四在外围拖累下更是一度重挫逾千点，向下考验25000点关口。考虑本周一的跌幅，十月累计下跌已超过2000点，若剩余两周半无大起色，将是连续第6个月收跌。目前外围市场表现不佳，通胀风险升温，美国加息势头持续，美债收益率有机会再度向上，对风险资产构成压力。不过，港股多空交易机制完善，市场人士可多利用衍生工具做风险对冲。