一带一路的主要受益者，重申“买入”
2017年盈利同比升22.9%，好于预期。期内收入和净利分别同比上升5.5%及22.9%。期内的净利较市场一致预期高约10%。期内多数业务板块的收入均录得了同比增长。期内毛利率同比上升0.4个百分点至11.8%，而净利率同比升0.3个百分点至2.2%。
海外收入于2017年贡献了总收入的17.0%，同比升2.2个百分点。本土收入于2017年同比升2.8%至人民币1,946亿，而海外收入则于期内同比大升21.3%至人民币398亿。海外收入自2014年起维持着双位数的同比增长并预计将在一带一路国策驱动下于2018至2020年间以平均25%的增速增长。
2017年新签订单同比升上升8.0%至人民币443,773百万。公司于2017年的新签本土订单同比升5.45%至人民币311,027百万，相当约于70.1%的总新增订单。另外，期内新签海外订单则同比大升14.43%至人民币132,746百万，相当于29.9%的新增订单。2017年期末的在手订单预计突破人民币1.1万亿。
我们维持“买入”的投资评级并上调目标价至2.15港币。鉴于公司在国内能源工程领域里的领导者地位以及海外新兴市场巨大的潜力，我们维持对公司未来的乐观看法。我们的新目标价相当于8.0倍/7.4倍/6.9倍2018/2019/2020年市盈率或1.0倍/0.9倍/0.8倍2018/2019/2020年市净率。