公司土地储备资源优质及粤港澳大湾区发展建设提速，业绩释放将加速，市场逐步认
可公司深耕粤港澳、拿地多元化的模式。
首次覆盖给予“增持”评级，目标价10.1港元。
预测公司2017-18年核心EPS分别为1.24元和1.46元人民币，同增16%和18%。考虑到公司土地储备资源优质及粤港澳大湾区发展建设提速，业绩释放将加速，给予NAV折让30%，对应6.9倍PE，目标价为10.1港元，较现价空间达43%。
业绩高速增长，估值修复空间充足。2017年上半年，公司合同销售达170.3亿元，同比增长27.5%；营收达87.25亿元，同比增长53.1%；核心净利为9.35亿元，同比增长81.4%；净利7.99亿元，同比增长51.3%。市场逐步认可公司深耕粤港澳、拿地多元化的模式后，估值偏低情况将得到改善。
土地储备近九成位于粤港澳大湾区，将长期受益于大湾区建设发展。公司目前总土储1450万平，位于粤港澳大湾区主要城市的土地储备高达1233.5万平，占总土储的85.1%；土地储备价格合理，平均成本仅3000元左右，而2017年上半年销售均价为1.46万/平。丰富优质土储资源足够支撑公司今后3至5年的发展，将助力公司实现2019或2020年销售规模达千亿的目标（2016：293亿）。
进军特色小镇及物流地产领域，商业地产版图不断扩大。公司近期与国内第五大物流地产商宝湾物流签署战略合作协议，共同开发广州项目。这标志着公司正式进入物流地产这一热点领域，业务板块更加丰富多元。公司提出未来五年从珠三角开始投资30个未来小镇项目，总投资额约9000亿，后周期时代产业小镇业务将为公司带来新的业绩增长点。催化剂包括未来湾区详细规划的落地及销售超预期。
风险提示：行业景气度受政策影响较大；产业小镇业务不及预期