交银国际：予网龙长线“买入”评级 看27.9港元

    网龙发布1Q16业绩，营业额超出预期但利润低于预期。总收入为人民币5.72亿元，较我们预期高5%，原因是普罗米休斯的收入超出预期。由于1Q16的教育业务支出较预期为高，网龙于1Q16的非GAAP净亏损为人民币1.01亿元，较我们的预期为低。游戏业务发展稳健，《英魂之刃》和《魔域》业绩稳步增长。虽然1Q是国际教育业务的淡季，普罗米休斯与网龙教育业务（华渔）正在进行整合。普罗米休斯的收入仍环比／同比增加29%／48%。然而，如我们于1Q16预览中所阐述，华渔教育产品的订单收入确认稍为延迟。由于教育行业旺季将至，加上2015年人民币1亿元的销售合同中有部分收入尚未确认，故公司的教育业务于下一季度将有显着增长，然而，由于公司持续投资科技领域，例如投资Cherrypick和ARHT以推动长远发展，净现金余额下降，我们将按分类加总估值法计算的目标价28.4港元微调至27.9港元，教育业务的估值则保持在16亿美元的水平。我们维持长线买入评级。