恒指上周初反弹并重上20000点，市场人士稍为放下戒心，不过美国加息忧虑重燃，「深港通」又开通无期，皆成为大市造淡的借口，20000点得而复失。港股本周初于20000点下方整固，周三(25日)随外围显著反弹，升至20300点水平。虽然港股周三打破牛皮闷局，但只是有升幅欠波幅，而淡友仍未完全败退。牛熊证街货量显示，恒指牛证于19400至19600点的收回价区域街货量仓位较高，存在下跌杀牛风险。港股后市似乎不容过份乐观，如何在窄幅震荡的市况争取较大回报，是不少市场人士的疑惑。
问：恒指成份股中，近日主要由汇控及腾讯轮流支撑大市，对吗？
林泓昕：从图表所见，恒指20天线正式跌穿50天线，10天线加速下压，令反弹阻力愈压愈低。如将观察期延长，大市自一年前见顶至今，反弹浪顶属一浪低于一浪形态，正展开寻底之旅。
两大蓝筹股汇丰控股(00005)和腾讯股价上周初双双反弹，前者于47元水平回升，升越10天线及下降轨后横行，后者季绩公布前一度上破164元，资金随后趁好消息出货，但上周仍升2.2%。上周中期，当中资股急跌，便以腾讯托高指数，腾讯大跌时，则由汇控出力支撑。本周情况有变，两股齐齐推升大市，汇控周三更成为升市火车头。
问：汇控及腾讯权证的资金进出情况怎样？对市场有甚么启示？
两者权证广受注视，腾讯权证成交比重上周初已突破两成，上周三及四(18及19日)的成交超越恒指权证，登上成交榜之冠，最高见32.2%。汇丰权证上周四增至一成多、翌日再升至13.2%，在成交榜跃升至第三位。然而，它们的成交比重本周同告下降。资金上周三率先流入腾讯认购证，翌日流入情况更趋积极，其后再沽货获利。部分资金亦于5月6日起主要收集其认沽证在高位开淡仓。反观流入汇丰认购证的资金较反复，其认沽证同样以资金净流入为主调。数据反映市场透过认沽证对冲标的资产风险，并希望在高位趁调整时获利。
问：若大市以至个别标的资产均呈窄幅震荡格局，以权证捕捉当中有限波幅，可有甚么地方要留神？
林泓昕：港股进入低成交低波幅状态，个别标的资产走势乏方向，波幅亦收窄，令参与人士的潜在回报受限。如预期汇控和腾讯两大权重股有机会继续影响大市，或者心目中有其他留意对象，并相信它们短线会呈窄幅震荡格局，可考虑透过相关权证，或有机会将有限波幅扩大至较理想回报。
条款方面，一般来说中短期、轻微价外及引伸波幅偏低的认购证为较合适之选。这类认购证能提供较高实际杠杆，提升标的资产有限波幅下的潜在回报，适合短线部署。捕捉窄幅震荡格局的关键，在于持有人可在选定的价格 (如支持位) 买入，按既定的价位 (如阻力位) 沽出。引伸波幅较低的权证，有助降低标的资产在窄幅波动时，引伸波幅可能下跌的影响。若看对股价方向，权证内含的杠杆效应可将潜在回报放大(同时亦可倍大损失)。
虽然在窄幅震荡的市况中，每次买卖权证的利润未必可观，但累积下来的短期回报可能已相当不错。然而，值得谨记的是，参与人士必须严守止蚀。若标的资产价格跌穿支持位，意味股价可能脱离窄幅震荡之势，便要果断沽出相关认购证止蚀，否则一次较大的损失，便有可能抵销之前累积的盈利，得不偿失。反应够快的话可以来个反手操作，在标的资产价格跌穿支持位时，留意相关认沽证捕捉跌浪，跌抵下一个支持便沽货获利。