ERP将产生持续收入及现金流
金蝶国际是内地主要针对中小企业的企业资源规划（ERP）的领先软件公司，针对小型、中型和大型企业客户，公司ERP产品分别包括KIS、K/3和EAS。截至2014 年下半年，公司已连续11年位居中国中小企业应用软件市场榜首。
尽管2015年上半年ERP业务收入因直销转分销战略下跌4.1%，但我们认为，内地小微企业市场规模广阔，该块业务预计将为公司带来持续收入及现金流。而且，公司亦将会继续推动产品优化，对外提供开放界面，协助客户的办公及管理进行移动互联网转型，进而提升用户体验。
云业务快速增长可期
根据IDC，内地公有云服务市场规模2014-2017年复合增长率高达31%，其中SaaS约占2015年公有云市场55%，复合增长率更将高达41%。金蝶是内地最早布局于SaaS的一家软件公司，由单纯ERP 软件发展销售向ERP＋云服务的企业转型，2014 年云服务收入占比6.9％，15年上半年已大幅提升至11%，其中移动办公云和ERP 云收入增速分别达到约96%与100%，行业云增速约76%。
总体而言，我们预计公司云业务仍将持续高速增长，未来两年收入占比即有望达致三成以上。首先，内地小微企业占比企业总数接近八成，逾一千万家，SaaS可捕捉的小型微型企业市场空间庞大。其次，相比于提供传统软件，云服务更具成优势，譬如金蝶云ERP不需要购买服务器、数据库，也不需要配备专业的ERP系统运维人员，五年使用总成本预计可以降低60%以上。再次，金蝶云ERP软件部署在全球顶尖的云计算厂商亚马逊AWS的云平台上，其通过了21种国际顶级安全认证，能够让互联网金融企业的信息安全更到更好的保障。另外，公司已经打造四大云，包括财务云、移动云、ERP 云和产业云。而且，公司于财务云领域领先。而且，公司使用者规模庞大，移动办公云服务平台云之家注册使用者和企业组织分别逾450万和50万。
转型前景谨慎乐观
云服务市场竞争呈现加剧之势。不过，金蝶与亚马逊、金山软件、京东等业界龙头的合作将有助提升竞争实力，其于小微企业市场的领头地位将协助公司扩大云服务市场，而且，公司财务云等客户付费意愿强，付费客户续费率达75%以上，我们对公司的转型前景抱持谨慎乐观态度。给予公司目标价3.5港元，对应2016年每股收益29.3倍估值，首予“买入”评级。(现价截至3月8日)
风险
SaaS发展不及预期；ERP业务下滑超预期。