深圳国际(152)开始将投资重点转移至物流业务，维持买入建议
深圳国际(152, SZI, $13.38) 近日与深圳市政府达成协议， 于2016年 2月7日起对四个高速公路项目包括南光高速, 盐排高速, 盐霸高速及龙大深圳段实施免费通行，深圳市政府将根据协议以现金方式进行补偿。深圳国际持有50.9%股权的深圳高速 (548, SZE, $6.20) 全资拥有头三个高速公路项目，深圳国际则直接持有龙大深圳段的89.9%股权，在2019年1月1日深圳市政府可以选择(1)继续向深圳国际支付补偿金，或(2)回购以上四个公路项目。根据这两个选项，深圳国际可分别获得135亿元人民币或115亿元人民币的补偿金。深圳市政府将于年底前交付金额97亿元人民币的头款（其中深圳高速将获得66亿元人民币，而深圳国际将可收取31亿元人民币)。如果深圳市政府决定在2019年回购四个公路项目，深圳国际将获得可摊占出售收益约22亿元人民币。上述交易将令深圳国际变成一间净现金公司，节省庞大的利息费用及加快其物流业务的发展能力。深圳国际未来五年的战略规划，将会着重于物流业务的发展，尤其是加快”中国城市综合物流中心”项目。
关于前海项目的进度，深圳国际与深圳市规划和深圳市规土委及前海管理局于10月已就前海项目签订土地整备框架协议.。深圳国际目前在前海深圳拥有5块地皮，总土地面积约为38万平方米。首项目占地面积约为38,000平方米，建筑面积达16万平方米作办公，商业和住宅用途，建筑工程已于12月开始。长远来看, 本行相信前海项目可为深圳国际带来巨大利润。
作为回顾，深圳国际主要从事收费公路业务和物流业务。在2015上半年净利润同比增长了15%至 $13.69亿，当中$5.14亿为出售金融资产的盈利，另外持有49%股权的深圳航空亦转亏为盈。收费公路业务净溢利同比下降12% 至$5.04亿。物流业务净溢利按年增长6%至$1.35亿。深圳航空在2015上半年贡献 $3.02亿的利润，去年同期则亏损$2.7亿元。
深圳国际的股价年初至今累升18 ％，并在过去三个月上涨34%，分别于同期跑赢恒生指数25%和 24%。由于深圳市政府为公司的控股股东，本行对公司物流业务之增长前景持乐观态度。据彭博社的估计，深圳国际在2015年的净利润为$2.0亿元，在2016年可达$2.14亿，相当于2015年倒退10%和2016年增长7%。公司现价相当于11.6倍2016年市盈率和1.18倍2016年市帐率，估值并不昂贵。我们因而维持对公司买入评级，6个月目标价为$15.0元，与市场共识目标价相约。