继2010年Google 退出中国市场，搜索市场格局转变成百度、360、搜狗兵分天下，Google流量市场份额下降至0。Google Play 预计2016年2月回归中国大陆，被看作是Google回归中国市场的第一步。 目前，中国第三方应用分发市场百度系占42%，腾讯系占22%，360占20%，豌豆荚占8.8%。若Google Play通过预装等进入中国市场，可能会从以上几大应用市场获得部分流量，但Google Play如何建立一个货币化平台，仍有待后续跟踪。我们估算，若Google Play回归将能拿到大约20-30%的市场份额，假设从2016年4季度开始看到影响，对腾讯、百度、360收入和EPS的影响分别为-1.6%/-1.2%/-6%。因此，我们下调百度、奇虎目标价至209美元及74美元。维持行业领先评级，重点看好阿里巴巴（BABA.US）、金山（3888.HK）、网龙（777.HK）、新浪（SINA.US）、百度（BIDU.US）。