枫叶教育定位中产 布局全国
重点
1. 中国中产崛起，市场预计2020年中产人数达6.3亿人，对优质教育及出国留学需求日增。
2. 枫叶教育属中国最大国际学校的办学团体，预料2020年收生人数较目前升1.6倍，逾4万人。
3. 里昂看好枫叶教育前景，预计增长动力来自校舍扩容、建新校舍以及增加学费，目标价为2.8元。
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随着中国出生率下降，以及人均收入上升，来自人均教育支出已不断增加，本刊直击中国规模最大的国际学校枫业教育（01317.HK）在大连的校舍，了解枫叶办学20年间，如何食正中产崛起的机遇。
枫叶教育在大连的校舍可容纳5,000人以上，属集团内最大的校舍，包括两间高中、初中、小学及外籍人员子女学校，校舍设施如图书馆、校园超市及文化商店等一应俱全。枫叶教育提供优质教育，帮助地方政府吸引外资及外国专才，让子女在当地接受教育，亦刺激地方房地产业。
食正内地中产崛起
20年前由任书良创立的枫叶教育，学生由14人增加至目前的1.8万人，校舍遍及内地大连、武汉及天津等9个城市，达40间，市占率达7.6%（见表一），乃因正值内地一批中产家庭崛起。麦肯锡预计，2020年中国中产人数达到6.3亿人，当中不少父母希望让子女出国留学，接受更好的教育。
枫叶教育主席任书良接受访问时直言，「20年前办学时是非常困难，需自资兴建校舍及管理学校，但随着内地加大对外开放力度，集团把加拿大的课程引入内地，成为第一个容许引入外国牌照。」枫叶教育是国内独家具备加拿大BC省（British Columbia）及中国高中双文凭认证学校，在全国这种双重认证的枫叶高中共有7间，超过95%的高中毕业生进入全球各地高校，51%的高中毕业生获世界前100名大学录取。
贵族国际学校学费昂贵
内地亦有贵族国际学校，但学费昂贵，并非一般中产家庭负担得起（见表二）。任书良认为，「枫叶教育定位为中产家庭，提供家长让子女一个读得起的教育，平均每年学费为5万元（人民币‧下同），集团内最贵学费的在上海，每年为10万元，仍大幅低于贵族国际学校的20万至30万元，这些国际学校很少人读得起，它们只能在一线城市如北京、上海及广州等办学。」
由于集团建立起品牌，知名度提高，及后愈来愈多地方政府向集团招手到当地办学。任书良指出，2012年起，集团以轻资产模式发展，由地方政府或发展商兴建校舍，枫叶负责管理。「过往我们自己兴建校舍的话，每年只能在一个城市兴建2至3间学校，以轻资产发展的话，每年可在3个城市建立6至7间，收生人数由以往原先每年增加15%提升至20至30%。」
而里昂认为，集团以轻资产模式发展不仅加快建校数目，亦提高回报率。
轻资产加快发展步代
任书良指出，「以轻资产发展模式包括平顶山、洛阳、天津华苑、义乌、西安等校舍。此外，北京、抚顺、张家口、贵阳、江苏、温州有十多个城市向集团招手到当地兴建学校。」
集团未来增长动力来自加学费、提高校舍使用率及兴建新校舍。任书良指每年会增加学费3至5%，相信未来会有更多中产来自二三线城市，集团除可以在大城市如北京及上海办学之外，亦可在三线城市如义乌及洛阳等办学，迎接当地一批中产家庭发展起来。」
枫叶教育已布局全国发展，过往5年间，集团校园总数由22间增加到40间，学生人数由7,800人翻了一番至1.6万人，年均增长15%，预计到2020年，学生人数会提升至4.1万人，较目前增加1.6倍。
任书良指出，「大连、武汉、天津校舍使用率达到85%，新学校使用率介乎30%至40%，总体平均使用率为63%，即使不再起新校舍，还有37%空间可扩展。集团手头现金达10亿元人民币，将会收购海外同业。」
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中产崛起 出国留学需求增
随着中国经济增长，市场已预示到大量中产将会崛起，据经济合作与发展组织（OECD，Organization for Economic Co-operation and Development）预测，到2030年，亚洲中产人数占全球中产人数比重，将由现时的28%升至66%。据麦肯锡《下一个十年的中国中产阶段》报告指出，中国正在快速成长为中产阶段国家，主要是来自城市化进程，以及居民收入的水涨船高，预计到2022年，中产阶级的数量将达到6.3亿人，「中产阶段」定义为家庭可支配年收入介乎6万至22.9万元人民币之间。
麦肯锡认为中产家庭基本生活得到改善之后，将会对优质教育及保险需求日增，还有，过往2002年，40%的中国中产阶段主要居住在北京、上海、广州及深圳等人口超过1,000万一线超大城市，但预计到2022年将降至16%，同时二三线城市的中产阶级比例将会提高。2002年，中国三线城市的中产阶级家庭占15%，2022年可望上升到31%。这意味将来对留学需求殷切的中产，不仅来自一线城市，二三线城市将接力成新力军。
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五年计划 迎接「互联网+」机遇
顺应内地提倡「互联网+」，枫叶教育打造五年计划，将教育科技融入教学，集团执行董事柳振万指出，枫叶教育将为中外师生提供更有效的教学及学习工具，利用线上线下提高学习成绩。
柳振万表示，枫叶要用「互联网+」的思维创新工作，通过信息化管理为教育科技融入创造条件，加快枫叶全球英语课程开发，提升英语教学水平，继续在学生中推广Memrise背词网站。
随着手机不断普及，柳振万指出，下一步会使用手机软件，枫叶教育计划推进慕课进校园（大型网络公开课），一方面利用哈佛大学等顶级教育资源，积极拓展与EdX等著名平台合作；另一方面支持中国及加拿大名师创作「枫叶慕课」作品，扩大名师名课的影响力，尤其是让枫叶独特丰富的加拿大教学资源有更广阔的展示平台。
此外，柳振万表示，借鉴可汗学院经验，探索引进「教学远程网络化」及「翻转课堂」模式，并积极提升「优课」教学，将老师由「一言堂」、「复读机」式的教学逐步转变为师发式、引导型教学。
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里昂看好枫叶教育增长前景
本港较少教育股上市，质素亦较为参差，只有网龙（00777.HK）从事网络教育，而枫叶教育属中国规模最大的国际学校办学团体，市占率达7.6%（见表一），与第二、三位有一段距离，里昂看好枫叶增长前景，评级为买入，目标价2.8元。
里昂指出，枫叶学费只是国际学校同业如诺德及德威的15%至30%（表二），估计未来三年，枫叶学费每年增长3至5%，可拉动盈利增长10%至11%，若果学费能增加9%，可拉动盈利增长30至34%。
此外，里昂指出，枫叶盈利增长来自扩展旧校舍以及于更多地方兴建新校舍，估计未来三年，到2017年会由40间学校增至54间学校，拉动收入增长1至8%。里昂指出，轻资产发展令枫叶资本开支大减，以往兴建一所容纳1,500人的校舍，需投入1.5亿至2亿元（人民币‧下同），由2012年起以轻资产发展，兴建学校由政府或发展商负责，枫叶只负责教学管理及投资教材约2,000万元。比较以往发展模式及轻资产模式，后者回报由以往的7%提升至30%。
来源：香港经济日报