来源：西证国际
内地最大的亚麻纱出口商
金达目前是内地亚麻纱的龙头企业之一，全球规模最大的亚麻纱制造商之一，内地最大的亚麻纱出口商。公司在内地亚麻纱市场份额占比达到15%，在全球市场份额约为10%，占内地亚麻纱出口份额约30%，在日本、韩国、意大利等中高端亚麻纱出口市场占有达到50%，出口量在全国排名均为第一。2014 年，公司年出口亚麻纱9,112 吨，同比增长15%，第十三年蝉联内地最大的亚麻纱出口商，龙头地位稳固。
三大生产基地落成，产能100%释放
金达共拥有三个生产基地，合计年产能18,000 吨，2015 年上半年产能利用率都已达到100%。公司2015 年上半年销售亚麻纱7,038 吨，同比增加20%，实现营收44,961.9 万元人民币，同比增长23.3%。公司埃塞俄比亚投建金达亚麻纱工厂，计划17 年初开始投产，第一期计划产能5,000 吨。新生产基地将受益人工和能源成本降低、进出口配额优惠和免税红利，我们看好埃塞俄比亚工厂带来新收入和盈利支点。
引进先进厂房管理技术，优化成本
与西门子合作的能源管理系统，回收热能和用水，在环保和降低成本方面成效显著，2015 年上半年每单位亚麻纱人工成本占比同比下降2 个百分点，能源成本占比下降1 个百分点；公司成立技术团队整改工厂，优化生产效率；持续研发以提升生产技艺。
亚麻纱需求稳中有升，巩固外销市场拉动内需市场
亚麻纱有着环保、休闲、自然的自身优势，公司通过调整产品结构(公司拥有60 个专利和22 个发明专利)，在巩固发展外销市场的同时促进拉动内需市场。2014 年内地麻纺织行业总收入达到2,995 亿人民币，同比增长13.8%；麻纺织出口交易额281亿人民币，同比增长13.7%。预计2015 年行业增速稳中有升。得益于亚麻纱需求扩张，公司将迎来快速发展的机会。
估值与评级
预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.19/0.20/0.24 元人民币，对应动态PE 分别为6.2/5.9/4.8 倍。考虑公司新生产基地项目落地，产能将进一步释放；未来3 年亚麻纱需求量维持高位，发展空间大，结合当前市场和行业的情况，我们给予公司2015 年8 倍PE，对应目标价为1.85 元，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：亚麻纱行业竞争或加剧，亚麻纱需求或不及预期，价格或下跌；产能释放进程或低于预期。