我们认为市场并未给予圣牧奶业应有的对待。自2014 年7 月上市以来，该股大部份时间低于其招股价2.39 港元，原因包括股票流动性不足、往绩纪录期偏短，以及期内上下游奶价处于下降通道。但是，我们想强调三点：(1) 圣牧主导了中国市场的有机原奶供应，而这是圣牧未来领导中国有机乳业发展的独有战略性资产；(2) 圣牧品牌有机乳品100%来自其自有有机牧场，并符合欧盟有机标准，与垂直整合程度较低的同行相比，圣牧的产品能够提供更高的质量保证和安全系数，在我们看来； (3) 圣牧亦是中国快速消费品消费升级趋势中的较佳投资标的。
尽管下调平均售价假设令我们调低盈利预测，我们仍然看好圣牧，鉴于公司无可比拟的有机性质和快速的渠道渗透(特别是在小型社区店渠道，其费用比率较KA低10-15 个百分点)。作为A 股和H 股市场上唯一的有机乳业股，我们认为长线投资者可考虑添加圣牧进投资组合中。此外，我们也注意到圣牧的控股股东在2015 年9 月于公开市场增持3,000 万股圣牧股票。我们给予圣牧新目标价2.80港元(此前为3.50 港元)，相当于15.0 倍2016 年市盈率。催化剂包括未来几季圣牧品牌有机奶销售超预期，以及在有机乳品方面或与国际同行形成战略联盟合作。我们主要的担忧则包括应收款周转天数上升和利润率或低于预期。