法巴发布海昌海洋公园（2255.HK）最新研究报告，指出海昌是法巴覆盖的消费类公司里面唯一在核心业务实现了持续的收入增长（上半年同比增长18.1%）和强劲的EBITDA增长（上半年同比增长76.6%）的公司，法巴认为，海昌基本没有受到中国整体经济增长放缓的负面影响，因为它所处的旅游及休闲行业将受益于中国最近一轮的经济转型。
“次新”主题公园会强劲成长
海昌海洋公园上半年经营状况良好，天津、成都、烟台的主题公园在入园人数和经营收入方面都录得高增长，与法巴之前的预计相符，即考虑到经营杠杆，开业3-5年的“次新”主题公园会有强劲的收入增长以及更强劲的净利润增长。
创新型新业务将于2016年贡献利润
海昌已签署了总价值为6100万元人民币的管理输出合同，将为客户提供海洋馆营运咨询及水族技术管理输出服务，预计当前的管理输出合同将从2016年起，分5年逐年确认约1千万元的收入，毛利率在75%。
维持“买入”评级
海昌的天津项目距离天津“8•12”爆炸地点约10公里。虽然公园没有受到影响，但事件发生后公园游客数量有所减少。受天津事件影响，法巴将公司每股收益预测略微调低，维持公园项目9.5倍的 2016 年EV/EBITDA预测, 以及维持物业部分50%的净资产值折让，目标价由2.3港元提升至2.42港元。