国浩资本：予深圳国际买入评级 看16.24港元
本行预料深圳国际(152)将发布强劲的中期业绩，并因而重申买入自本行于7月3日对深圳国际(152, $13.2)发出买入的建议后，公司的股价最低曾在7月8日跌至9.1元，但之后迅速反弹急升45.1%并成功维持在100天移动平均线之上。在本行看来，这反映着公司股价强劲的升势动能。有见及此，我们重申对深圳国际买入的评级。
公司于出售其非核心金融资产所得的一次性利润及其拥有49%股权的深圳航空盈利的回暖都将是深圳国际2015年推动盈利增长的主要因素。最近原油价格走势疲软及客运量增长的改善都是从基本面上利好中国航空公司的因素。中国三大航空公司中国国航(753)、中国南方航空(1055)和中国东方航空(670)近日纷纷发出盈喜，反映着中国的航空公司在2015年上半年盈利有明显的增长。有见及此，再加上本行认为原油价格在2015年下半年有可能在低位徘徊，我们预计深圳航空将会在2015年为深圳国际贡献10亿元盈利，相对其于2014年所贡献的4.05亿元。
公司在2015年头五个月出售4,600万股南玻集团(000012, 11.35元人民币)的股权并获得6.16亿元人民币，每股平均价格为13.40元人民币。其股权的出售在2015年上半年预计会为深圳国际带来5.8亿元的收益。深圳国际若在2015年下半年以现价出售余下7,000万股中国南玻集团股权，其出售资产收益可额外增加7.0亿元。我们认为深圳国际在8月份将会公布强劲的中期业绩。深圳国际的主要业务为收费公路项目和物流业务。收费公路业务的盈利主要来自其旗下拥有50.9%股权的深圳高速公路(548)。回顾公司2014年的盈利按年升36%至22.29亿元。期内，来自收费公路的利润增27%至10.64亿元，主要是受惠于公司的收费公路项目的车流量持续增长。另外，公司出售梅观高速公路的股权，亦为公司带来7.30亿元的一次性收益。由此，来自收费公路的股东应占盈利达17.94亿元，相当于公司2014年盈利的80%。另外来自物流的净利润按年增加32%至2.62亿元，并相当于公司2014年盈利的12%。强劲的增长主要是源于新建成物流中心及交易展示中心首次带来全年的收入贡献、物流业务量有所增加以及港口业务作业量提升。深圳国际未来五年将会专注于物流业务的发展，尤其是深国际城市综合物流港项目。其于2014年11月完成的19亿元配股加上在出售非核心金融资产所得的资金将为公司提供足够的资金已作未来的发展。深圳国际已与数个城市包括沈阳、无锡、武汉、天津、石家庄、长沙和南昌签署了投资协议，多项计划涉及的土地面积达243万平方米。深国际沈阳综合物流港项目将会在2015年完成并投入运行，而在武汉和无锡的项目则于今年开始动工。
根据彭博数据显示，其2015年的核心盈利预计上升至19.7亿元，在排除其于出售梅观高速公路所得的收益后按年升32%。现价相当于12.1倍的2015年市盈率和1.25倍的2015年市帐率，深圳国际的估值对投资者有一定的吸引力。本行因此维持深圳国际买入的评级，3个月目标价根据14.0倍的2015年市盈率维持在15.0元。市场共识目标价为16.24元。