上证指数于今年6月12日创5178点的七年高位，想不到事隔一个月，该指数于7月9日低见3373点，最多下泻超过三成，调整既急且深，市场悲观情绪迅速蔓延。港股由年内高位28588点，跌至7月8日低位22836点，跌幅达两成。当日，恒指出现洗仓式下滑，一度暴泻2138点，以点数计为史上最大即市跌幅，449只牛熊证遭强制收回，为历来最多。中港股市风高浪急，一众标的资产一度大幅下跌。内地不少股份因股价跌超过10%，而被逼启动跌停板机制。沪深两市共千多间公司申请停牌避险，引发流动性危机。
问：内地A股近日出现千多家上市公司申请紧急停牌，有关举动对市场带来甚么后果？
林泓昕：眼见上证指数一泻而下，中央推出多项措施，包括同步降息降准、放宽养老金入市、减低交易征费、松绑两融业务、汇金入市。可是，该等措施并未能为内地股市止泻，中央上周进一步重手救市，除买货托市，要求近六个月减持过公司股票的大股东增持，更禁止他们沽货。
在一片哀鸿遍野下，内地股市上周出现史上最大停牌潮，沪深两市逾千只股份宣布停牌避险，加上数百间跌停公司，资金沽货无路，市场沽售压力一下子被转移至仍未停牌的A股，以及尚未出现停牌潮的港股。上证指数上周三挫5.9%，恒指亦应声急跌5.8%。
停牌效应下，内地股票基金将面临赎回潮，如A股基金的重仓股超过一半停牌，一旦客户要求赎回，基金只能沽出未停牌的中小型股套现，令大量基金因账面值过低而被强制清盘。内肔股市停牌不代表风险已解除，因其他标的资产大幅下跌，若将来复牌，可能需要面对更大沽售压力。数百只A股本周相继复牌，情况教人关注。
问：在港上市的股份在甚么情况下才会停牌？
林泓昕：香港上市公司申请停牌，大多牵涉敏感数据的发放，例如收购合并、新股发行、配股、供股或公司出现重大事件。为公平起见，上市公司未发出公告前会自行申请停牌，然后草拟公告让交易所审批，在公告发放后，复牌须视乎情况而定。当上市公司出现严重账务问题、负责人或管理层失踪、上市公司或其董事犯上严重罪行等，交易所或证监会便会引用其权力勒令上市公司停牌。
问：标的资产一旦停牌，对相关权证持有人有何影响？
林泓昕：当标的资产停牌，相关权证亦随之停止买卖，这是持有权证的潜在风险之一。不过，香港的停牌机制较完善，监管机构也致力保障投资者利益，故大规模的停牌潮未曾发生。市场人士可以自由买卖标的资产，其流通量得以维持，连带权证买卖相对较有保证。此外，参与者可因应市况利用认购证建立好仓或认沽证造淡仓，并透过杠杆原理放大回报 (如看错市，潜在亏损亦倍增)。
若标的资产停牌，持有相关权证的人士要蒙受时间值于停牌期间不断被蚕食的损失，当中以价外及短期权证的时间值损耗较高。标的资产复牌后，股价较停牌前的变化亦要留意，如标的资产复牌后其股价呈现较大变幅，配合权证的杠杆效应，潜在变幅将更为扩大。
* 数据截至2015年7月15日，资料仅供参考之用。
呜谢： 林泓昕 - 麦格理资本证券股份有限公司衍生工具部香港认股证销售主管。