编者案：四月随着外资对港股的青睐，港股逐渐看到了牛味，而在一众资金追捧之时，港股“魔咒”《大时代》开播，投资者不免担忧，而目前又至“五穷”来临，四月落后的恒指及H股能否跟上A股及港A股的步伐，而随着内地资金的进入，港股会否出现A股化的趋势？腾讯“证券研究院”特约一系列业内精英人士，推出《港股“五穷月”还是“无穷月”》系列约稿，为投资者解答疑问。
腾讯“证券研究院”特约 黄国英(微博) 丰盛金融资产管理董事
毫无疑问，港股已经A股化。自从憧憬北水南调，港股向上突破，每日平均成交额，由六七百亿港元上升至大约二千亿港元左右。换句话说，对比以前主导港股的外资和港资，中资的力量至少大两倍，而且参考A股的交投，这个数字还有大幅提升的空间。虽然参照港股通额度的使用率，已经来港的公募基金只是有限而已，可是将来港股的话语权落在中资手中是大势所趋，所以此刻在港股的玩家，为了股市权力交接作准备，大家已经懒理美股的发展，交易部署上只是模仿A股特质，投其所好，这个才是港股A股化的真正原因。
所谓A股化，有以下几个特质。第一是投资者短视，并非天生基因如此，而是中国市场气氛由政策消息主导，整体经济其实仍然在下行，企业盈利质素改变有限，另外从A股近半年起动的大牛市可见，每次调整，都是中证监尝试降温，一两日之内跌得非常急劲。欠缺信心股票会长升长有，又明知一旦回吐就会近似人踩人，事前亦没有先兆，缩短战线，趁好景先行获利，便变成一个主流心态。
第二是板块轮动经常出现。正正由于投资者对后市整体大环境信心不足，不断从股份值博率上作考虑，沽强换弱，获利回吐后再作资金转入落后股份，令股份此起彼落，万一捉错用神，便有所谓满仓踏空的苦况出现。A股这次牛市可以暂时分为两个阶段，第一段是去年十一月至今年一月中，这段时间以保险股及证券商股马首是瞻，而第二阶段则是由三月中到现时仍然在进行中，金融股是有升幅，但领导地位明显已经转移到实业公司，这个模式相信将会在港股复制，即是升得最劲的港交所(0388)及香港券商股稍后反而应该会落后大市。
第三是好消息的亢奋效力未必持久。新近的例子，有传出中石油中石化合并，以及推出中国版量化宽松，当时石油股及内银股的劲势，维持时间都不够两日。可能是股市牛气十足，有大批散户聚集，他们见好就追，可是大户还是理智地分析消息真伪的概率，加上沽强换弱的习性，便令到这些消息的效应只能昙花一现，高追只会换来短期捱打的结果。
第四是出现小型股狂炒。其实去年A股大牛市起动之前，国内中小型股已经炒得十分炽热，大型股的升浪，反而令它们稍稍收敛，直至近期中小型股炒风再起，而这股气氛明显亦感染到港股的投机者。在每个大牛市之中，三四线股劲升是惯例，不过今次的规模，明显比过往所见大得多，炒到以千亿市值计数，就有汉能(0566)及高银金融(530)，而集成伞业这只新股的表现，可以说更加有代表性，今年二月十三日挂牌，招股价为每股$1.1，三个月之内就曾经炒到$20以上，市值由6亿6千万变成120亿，以一间制造业的公司来说，这种升幅匪夷所思，盈利提升速度绝对不容易以倍数计算，过分炒作的情况相当严重。
港股A股化，并不是有如港交所行政总裁李小加所讲，只是一个标签，而是代表著市场一个心态，需要重视，相应去调节策略。首先，应该保持核心持仓，港股上升过程估计会一如A股跌跌荡荡，但最终恒指应该还是会挑战32000点，要防止自己被短期政策消息引致的波动影响最终错失了这个升浪。
第二，持股数目要比以前更加多元化，板块轮动情况严重，就要运用相反理论，沽强换弱，趁股份受压加注，好消息公布反而酌量减持。要维持弹性，就要保持有一定现金水平，另外也要扩阔股份攻击面，才可以在板块轮动的情况不停走位。
第三，千万不要沽空超买股份。举例而言，有行家见到汉能升得厉害，尝试沽空，结果亏损数字以入市价的倍数计算，可见港股呈现A股化，股份上升幅度根本无法预计，沽空二、三线股份绝对不可行，反而小注分散买入并无不可。