素有中国金属加工龙头之称的大明国际（1090.HK）日前发布2022年三季报，截至2022年9月30日止九个月间，公司录得营收约379.1亿元（人民币，下同），同比小幅增长8.4%；录得净利润约740万元，同比有所下滑，短期利润承压。
当前国际形势复杂多变，国内疫情仍有多点复发风险，作为与宏观经济密切相关的钢材加工企业，盈利短期波动在所难免，但公司整体营收维持稳定，且制造业板块第三季加速增长，金属加工龙头地位显著，盈利弹性极大，长期向好趋势未变。
“一站式”服务独一无二，高弹性未来可期
大明国际是国内领先的金属材料加工和高端装备制造配套服务商，收入规模在行业内遥遥领先，超过该行业第2名-第5名收入规模总和。其拥有国内唯一的“一站式”金属材料加工服务平台，行业地位独一无二。大明国际连续多年入选“中国制造业500强”，目前累计服务客户超过70000家，覆盖超过30个下游制造业终端行业。
2022年前三季，大明国际不锈钢销售量约为137.5万吨，同比下降2.5%，但第三季单季来看，达到约51万吨，同比增长约11.1%；不锈钢加工量前三季约为215.4万吨，微幅下跌0.8%，第三季加工量约77.4万吨，同比增长9.2%。
碳钢方面，大明国际第三季销售量与加工量均表现突出，销售量约115.2万吨，同比增长42.5%；加工量约为120.6万吨，同比增长34.1%。高端制造方面，大明国际第三季收入达4.5亿元，同比大幅增长62.9%，前三季收入约为15.5亿元，同比增长28.3%。
由上述细分板块不难看出，大明国际虽然短期业绩继续承压，但第三季展露一定向好趋势。尤其是高端制造，其收入超高速增长，市场份额进一步扩大，企业影响力增强。2022上半年，大明靖江基地三期－大明三期大型装备项目正式开工，该项目主要从事大型工程机械、新能源、航空航天、石化装备等大型高端装备及部件的生产制造，此举意味着大明国际高端制造服务能力进一步提升，未来将长期受益。
值得注意的是，关于高端制造服务领域的合作，大明国际已取得海内外众多知名企业信任，且当前订单较为饱和，客户遍布家电、汽车、电梯、工程机械等多个行业，包括美的、徐工、中联重工、东方电气、安德里茨等。
由于金属加工行业长期高度分散，大明国际过去以扩大市场规模为主要目标，并不断投入大型的高精尖设备，导致公司盈利能力远被低估。目前，公司龙头地位稳固，行业格局向好，且不断加大数字化赋能，运营效率显著提升。虽然短期看仍受宏观周期及外围客观环境影响，但在低基数下，未来公司盈利弹性较大。