来源于：香港经济日报
A、H股指数昨日先跌后升，后向仍然看美国对中国加征关税的调整程度。而昨日一直跑赢大市的TCL电子（01070.HK），业务经过重整后会聚焦智能物联生态，盈利有望拾级增长，估值有上升空间。
TCL电子（01070.HK）去年收入按年增长47%至748亿元，盈利跌36%至11.8亿元，每股盈利0.49元。而盈利急跌除了毛利率下跌2.3个百分点至16.7%外，前年底出售TV ODM业务和安全及检查设备业务而推高当年盈利。如按持续经营业务计算，盈利跌36%，并且提高派息率至34%，末期息0.167元，每股资产净值（NAV）7.19元。以昨日收市价3.74元计算，市盈率（PE）、息率和市帐率（PB）分别为7.6倍、4.5厘和0.52倍。
TCL电子重整业务架构后，聚焦智能物联生态，布局“硬件+互联网”，三大业务包括显示、创新和互联网，显示业务是核心业务，包括大尺寸显示（智屏）、中小尺寸显示和智慧商显等业务，创新业务包括智能连接、智能家居、全品类营销及光伏业务。三大业务去年收入占比分别为85.4%、11.4%和2.5%。当中智屏业务收入增长24%至493亿元，占总收入比重66%，中小尺寸显示业务增长29%至144亿元及占总收入比19%，虽然去年全球TV出货量同比下跌5.3%至2.1亿台，TCL电子只跌1.5%至2,358万台，市占率升0.8个百分点至11.5%，为全球前三。
此外，智屏业务中，海外市场收入占比73%，国际市场销量按年升7.6%，平均售价增长25%，主要靠新兴市场和欧洲市场拉动。而智屏销量在RCEP（区域全面经济伙伴协定）成员国澳洲、菲律宾、缅甸、泰国、越南等排第一至四位不等；至于TCL电子智屏在内地市场以零售量计为全国第三，以零售额计则全国第二，中高端的Mini LED智屏和量子点智屏则全国零售量第一。
业绩卖点：盈利复合增11.7%
Wind综合证券商预测，TCL电子今明两年可赚11.1亿和13.6亿元，按年跌6%和增长22%，预测PE分别为8.1倍和6.6倍，低于全球电视机板块平均值9.3倍和8.3倍。而未来三年盈利复合增长为11.7倍，今年预测PEG只有0.7倍，估值如追上板块今明两年平均值，股价可升至4.1元和4.5元。
要留意是，TCL电子去年盈利倒退另一原因是上游面板价格上升，但相关价格在去年第三季见顶后回落。今年首季面板价格较去年高位回落超过50%，除非价格下半年再急升，或产品价格下跌，又或海外需求下降，否则今年盈利是有机会提前出现增长拐点。
政策亮点：鼓励绿色智能家电下乡
笔者早前指出，中央刺激消费不遗余力，焦点似在新能源汽车身上。事实上，总理李克强政府工作报告便提出，鼓励地方开展绿色智能家电下乡和以旧换新。而政府亦不断要求促进新型消费，培育壮大智慧产品和服务等“智慧+”消费，又鼓励家电等大宗消费。另一是中央对房地产调控力度松动，内地房市如向好，是可以刺激家电消费，TV始终是家家户户必需品之一。
TCL电子股价第二季拾级回升，昨日升至250天线（现处于3.74元），如成功升越这可朝4.2元和4.5元即今年初和去年底的阻力位进发，模拟组合等股价回至20天线（现处于3.87元）买入7,000股，跌穿50天线（现处于3.45元）止蚀。