撰文：谢克迪CFA
来源：iMoney智富杂志
内地致力进行减排，虽然钢厂难免受到影响，但对致力开拓金属加工业务的大明国际（1090.HK），却反而有利。
大明国际公布今年上半年收入按年升43.2%至223.9亿元（人民币，下同），纯利按年升2.6倍至4.5亿元，每股盈利0.36元，中期息6港仙。其中毛利率由2019年及2020年上半年约3.4%至3.8%的水平，今年上半年上升至5.5%。
大明国际董事会主席周克明解释，业绩向上，一方面是由于去年内地特别是疫情影响，而今年公司营运受影响有限，在低基数效应下有较佳的升幅，同时内地及海外市场受惠基建等需求带动，亦令公司销售明显上扬。此外，公司在加工业务的投入亦带来回报，有关业务的毛利率相对较高，刺激公司产品价量齐升。
金属加工耗能排放有限
中央政府全力推动双碳政策，制造业排放问题受到关注，周克明指环保政策为内地钢厂带来不少改变，对大明国际的重心业务金属加工来说，由于能源占比并不高，而炼钢的耗能更大，加工业务包括废钢回收及加工，属于环保及减排的工作。「大致上，国家鼓励限产减产，少做粗放型的工业，而高附加值的行业则受到鼓励。」
近年公司加工业务比例持续提高，周克明分析公司在10年前已经加大该领域的投入，加工业务持续发展，公司目标深加工金属产品每年的数量将以年均不低于15%的速度增长。今年金属加工产品包括不锈钢及碳钢加工录得三成的涨幅，销量亦明显上升，周克明预期今年下半年毛利率与上半年的水平相若。
今年以来商品价格大幅上升，对下游企业影响不低，周克明分析现时中央已经留意到商品价格的炽热，政策方向是希望高增值的新工业发展，未来或推出一些政策，而集团迎合政策趋势，专注深加工业务，商品价格高企对公司影响有限。
现时大明国际海外市场以东南亚、南美、欧洲、澳洲及新西兰等为主，不同地区主打的产业不同，今年上半年出口产品达到3.4万吨，按年急增86%，成为业务新增长点。周克明解释海外市场的成果：「公司在海外市场已经深耕近20年，在多年的努力下技术提高，赢得客户的信任，海外市场由原来南韩及东南亚，开拓至北美、欧洲及日本。」
海外业务受惠退税取消
「原来不少海外企业向内地进行采购原材料，然后在本地生产，由于内地政府取消原材料出口退税，海外企业便由进口原材料改为直接采购零部件，令大明的产品更受海外客户欢迎。」他估计，有关政策的改变，对海外制造业成本的影响达到近六成。
内地企业出口海外，不免顾及中美关系的风险，周克明回顾2019年中美贸易战时，北美出口难免受到影响，但目前并没有影响，未来影响亦有限：「我们与马尼托瓦克（Manitowoc，美：MTW）等大型企业合作，向后者提供零部件，属于工程的核心，当美国推动大型基建，对中国产品需求有增无减，加上当地劳动力成本高，中国产业链完善，难以在3至5年的时间内被取代。」他补充指，公司在其他地区的市场建立良好关系。
港口提升效率降低成本
集团今年上半年积极扩张产能，除了年产20万吨金属材料的天津加工中心外，规划在湖南、江苏、山东等地建设新的加工中心。周克明解释，这些加工中心选址靠近客户，由于后者在制造过程及零部件都涉及大量投入，包括矿山、卡车、汽车等的需求，不论本地或海外都持续上升，因此需要更多加工中心才能保持发展的步伐。
周克明又指，加工中心项目一般以合资经营为主，与上下游战略伙伴合作，从而达到长线共同成长的目标。虽然扩建需要动用不少资金，但周克明预计公司不会增加贷款，资金来源主要来自公司内部资金或向战略伙伴增发，融资成本维持较低水平。公司近年资产负债率维持在七成左右，周克明表示公司目标把资产负债率进一步降低，由今年预计的68%陆续降至明年65%及后年的63%，在2024年达到六成。
今年2月，大明嘉兴加工中心千吨级的码头获嘉兴市当局颁发港口试运行许可证，该码头是集团旗下首个绿色环保码头。周克明指码头是超大工程的配套，投入营运后能更好连接上游钢厂及下游客户、提高流通效率、降低物流成本，是公司业务扩张的必要条件。
「我们不少产品原来要发货到上海，物流及时间成本相对较高，而现时拥有自己的码头，与海外客户合作便更加方便。」他又透露大明长江沿江制造基地规划码头将于年底前动工，预计2022年完工及2023年投产。问及公司会否开拓港口业务，周克明笑言现时码头以自用为主，但强调码头功能完善，未来有机会服务其他市场，为公司带来额外收入。
引入股东均为合作伙伴
中国宝武钢铁集团有限公司现时持有公司16.66%股权，为公司第二大股东，周克明分享指宝武钢铁为公司最大的钢铁供货商，同时对方作为全国最大的钢铁企业之一，旗下有不少钢厂需要进行整合，而公司作为钢铁业的加工方，宝武钢铁正好提供有效的平台进行发展。周克明又指，双方有很多共同战略及合作。
今年6月底，大明国际公布由于公司持股量低于上市规则要求，因此考虑配售新股份或控股股东现有股份，其后于8月底公布附属公司通顺实业以382.5万美元收购日本上市公司阪和兴业株式会社旗下公司股权，大明国际以配发914万股方式支付，同时阪和将按每股3.26元认购价认购股份，令公司公众持股量返回监管要求。周克明解释，公司增发股份的主要目标并非融资，而是扩大公司的「朋友圈」：「我们选择引入股东或增发的对象，都是公司的合作伙伴，巩固双方的合作关系。」