5月27日，联想集团（0992.HK）公布2020/2021财年报告，截止2021年3月31日财年，联想集团总收入高达4116亿元（人民币，下同），为首次突破4000亿元，同比增长近20%，为9年来最高增速。公司全年实现税前利润120亿元，同比增长达74.3%，净利润达80亿元，同比增长达77%。联想集团业绩全面高速增长，引来各大券商集体看好，纷纷给予联想集团买入或维持买入评级。
联想集团迎多面利好，各大券商集体唱多
广发证券指出，全球芯片短缺，PC端补货强劲，并且后疫情时代一人一机的商机持续，PC业务将持续维持高位。从具体业务增长来说，联想FY4Q21业绩超预期，其中个人电脑和智能设备、移动、数据中心的收入分别同比增长46%、86%、32%。毛利率同比增长一个百分点至17.2%。数据中心业务需求上升，将进一步带动公司业绩逐季升温，有望提高公司利润率。
国泰君安证券提到，收入增速、每股盈利均高于预期，并持续看好在家办公和在线教育及线上娱乐带来的PC业务需求，预计2022年财年公司PC业绩仍将保持强劲，且看好智能手机市场的复苏。给予联想每股11港元的目标价，维持买入评级。
华金证券报告中提到，受益于后疫情时代对PC的需求，全球PC出货量增长超过10%。根据IDC的预测，2021年出货量将达到3.574亿台，同比增长18.2%。公司作为全球PC龙头，2021Q1出货量为2040万台，同比增长59%，龙头地位进一步加深。并且提到手机业务在拉美赢得最高市场份额，数据中心业务在高性能计算和AI领域保持了全球领先地位。另外提到联想集团在2021年做了新的组织架构调整，组建方案服务业务集团，新业务集团将在三个关键细分领域，即附加服务、运维服务、行业智能项目上，提供更好的服务能力和新颖的解决方案来强化其增长势头。FY2020/21公司软件与服务收入约48.64亿美元，同比增长39%，其中附加服务同比增长28%，运维服务同比增长78%，智能解决方案同比增长58%。递延收入达到22.3亿美元，同比增长32%，未来收入和现金流量的稳定性及可预测性增强。
东方证券在报告中提到，全年归母净利润11.8亿美元，同比大增77%。经营活动产生的净现金流高达37亿美元，远高于归母净利润。全年平板电脑销量同比增长127%。受益于疫情带来的全球数字化转型加速以及一人一电脑的趋势，PC需求将持续旺盛。联想连续三年保持全球个人电脑份额第一名的行业地位，将受益于行业的高增长。并且未来公司有望持续受益于收入结构的升级，盈利能力有望持续提升。东方证券给予联想集团买入评级，对应目标价为14.51港元。
太平洋证券则在报告中指出，联想集团业绩环比加速增长，软件与服务增速较高，未来有望持续提升公司整体毛利率。且公司各个业务线条均录得超预期进展，展望未来，IDC预计PC业务量价齐升，公司PC业务新财年有望继续高速增长。且公司智能化转型会成为公司新的增长引擎。继续维持联想集团买入评级。
光大证券也给出了买入评级，维持目标价12港币观点。同样看好PC行业的偏长期增长，及基于公司超大批量业务一线客户份额提升、二线客户渗透驱动客户结构更加多元化，预计营收端增长更加稳定。公司补齐技术短板、推出服务器+存储方案及中国区本土化方案，叠加公司向智能行业垂直解决方案提供商转型，产品竞争力持续加强。
新的奶酪地位提升，联想集团估值存在认知差
“PC业务之外，围绕智能产品和智慧服务转型，我们找到了新的奶酪。”联想集团执行副总裁兼中国区总裁刘军表示，2020财年，智能产品和智慧服务收入占整体营收已经达12.5%，年比年提升超过60%。
智能化转型是联想集团2017年以来的战略，如今转型成果已逐步显现。公司在2021 年4 月1 日正式成立方案服务业务集团，整合聚焦支持服务、管理服务、项目型服务（行业解决方案）、维护服务四大领域。方案服务业务集团倾力打造公司智能转型的核心驱动力，并且将首年财务增长目标设立在30%。
随着智能化产品和智慧服务的占比提升以及逐步成为公司业绩增长的核心驱动力，市场当前对于联想集团的估值认知是存在一定偏差的。联想集团的科研实力以及专利数均是国内前列，联想集团未来回归科创板，为科创板研发费用支出最高企业，远高于当前已上市研发费用排名第一的企业。联想集团在新IT全方位的布局，以及当前PC的需求促使公司业绩全方位持续增长，基于多面利好，联想集团估值有较大的提升空间，各大券商火速密集性唱多即是价值发掘的表现。