8月24日，中达证券发布建发国际集团（01908.HK）的点评报告，维持“买入”评级，报告摘要如下：
销售及营收快速增长，结算毛利率下滑影响利润情况。公司2020年中期实现营收28.54亿元，同比增长123.3%；归母净利润1.51亿元，同比下降27.9%。归母净利润有所下降主要系公司2020年中期毛利率较去年同期下降约18.7个百分点至21.9%，以及分占合联营企业业绩由2019年同期的0.6亿元下降至2020年中期的0.3亿元。综上，公司2020年中期营收增长较快但归母净利润有所下降。公司2020年上半年签约金额增速达53%，疫情影响之下成长性价值凸显；随着优质土地储备价值的逐步释放与低毛利项目影响的减弱，公司未来整体销售业绩有望继续快速增长。
全国布局稳步推进，高强度拿地支撑增长。公司2020年上半年持续推进全国化布局力度，在深耕原有高价值区域的基础上新进入了北京、上海和贵阳三座一二线城市。2020年上半年，公司合计取得18个新项目，总可售面积约288万方，总可售货值约667亿元（+145%），当期新增货值/签约销售金额约为2.6倍（2019年：1.9倍），较高的拿地强度能够有效支撑公司未来的销售业绩增长。截至2020年6月末，公司总土储未签约可售货值约2015亿元，较2019年末增长约24%，按能级划分约8%位于一线城市，75%位于二线城市。优质充裕的土储使得公司未来具备较强的增长动力。
控股股东资源丰富，财务状况整体稳健。公司2020年上半年把握市场窗口大力获取优质土储，因此现金总额小幅下降至99.3亿元（2019年末：115.6亿元），净负债率由去年末的175.74%上升至2020年中期的247.68%。但从有息负债结构看，公司541.8亿元的总有息负债中约276.9亿元为股东贷款；考虑到此部分资金偿还压力不大，公司整体债务情况实际较为稳定。另一方面，公司现金短债比由2019年末的1.44倍上升至2020年中期的3.70倍，6月末银行已批未提金额达207亿元，较2019年末增长约55%。考虑到公司当前所处的快速发展阶段与资金来源，当前杠杆水平整体可控，未来财务状况有望随着规模和现金流的提升而逐步改善。
维持“买入”评级，目标价16.3港元。预测公司2020-2022年EPS分别为人民币1.90元、2.48元和3.20元，同比增长31.7%、31.0%和28.8%。公司近年来增长较快，疫情之下亦保持了超过50%的销售额增速。考虑到公司的高成长性与性价比，维持35%目标NAV折让，目标价16.3港元，对应2020年7.8倍PE，较现价空间达20%。（最新股价为8月24日收盘价）