今年上半年的疫情对部分医药公司中期业绩带来显著冲击，港股联邦制药、石四药及东阳光药等此前均发布盈警，预期纯利倒退超过30%至50%。就目前已经公布了中期业绩的三生制药、康哲药业及同仁堂国药等公司来看，中期营收增速均明显收窄或显著下滑，部分个股纯利大幅增长，比如李氏大药厂就发出了纯利增长150%的盈喜公告。
亿胜生物科技（01061.HK）此前发布盈警前5月纯利或同比下降约70%，疫情影响致使医院门诊无法正常运营，亿胜的眼科及外科药销售难免遭受打击。8月18日，亿胜正式公布中期业绩，上半年营收录得约3.24亿港元，同比下降约44.3%，净利润则同比下降约62.0%至约4919万港元，略好于盈警预期，其实侧面也反映从6月份开始公司业务有所恢复。
疫情是下滑主要原因，全年或有低位数增长
具体看运营数据，亿胜生物的眼科药、外科药上半年收入占比分别45.1%和54.9%，自有产品收入贡献比例约81.5%。期内公司眼科收入同比下降41.6%至约1.46亿港元，外科收入下降46.4%至约1.78亿港元。
亿胜2015年至2019年，营收年复合增长率约18.3%，净利润年复合增长率约30.3%，作为一只业绩稳健增长的绩优股，今年中期业绩意外倒退尚属首次。中期财报解释了业绩下滑主要是因为上半年国内疫情，由于疫情期间全国范围内的封闭措施，医院非紧急病人的门诊需求明显受限制，对公司产品销售带来巨大影响。不过，公司也提及从6月开始医院及门诊诊所的运营开始出现明显改善，下半年有望重回正轨。过往财年，亿胜下半年的业绩一般都要好于上半年，若下半年能维持正常水平，全年营收达到个位数增长仍是有可能实现的。
加强内功修炼，下半年蓄势待发
此次疫情困境令亿胜措手不及，也算是考验了其基本功底。亿胜的眼科、外科药多属于手术后修复类药品，医院门诊及诊所活动受限制，必然带来较大负面影响。虽然抗住压力仍能维持一定的经营现金流入，但管线方面仍暴露了短板。其实，公司在慢性病如干眼症方面已积累了若干重磅产品，在拓展眼科、皮肤科品类方面也在积极部署，相信未来公司的抗风险力有望改善。
干眼症方面，目前重磅储备药品就是联合Mitotech共同开发的SkQ1滴眼液项目，SkQ1属于靶向线粒体的心磷脂过氧化抑制剂，为首创全新药物分子，该滴眼液已经进入美国三期临床试验。SkQ1临床需求巨大，国内方面兴齐眼药的环孢素滴眼液固然有其优势，SkQ1的市场前景也十分乐观。兴齐眼药凭借环孢素滴眼液获批的消息提振，今年股价已经拉升了逾120%，SkQ1滴眼液对亿胜的影响更值得期待。
亿胜另一款处于国内三期临床的药品是阿奇霉素滴眼液，目前已经进入数据收集阶段，很快可以申报生产。阿奇霉素滴眼液将成为国内眼表疾病治疗的新选择，该类药物现下只在美国上市，若国内最终获批上市，亿胜的阿奇霉素滴眼液将是国内首家。
此外，公告提及中期行政开支按年增长33.6%，当中涉及到了开拓东南亚市场及线上医疗资讯平台。亿胜的大股东严氏家族深耕在新加坡，对于东南亚市场也拥有一定资源优势，出于对亿胜国际化战略考量，开拓东南亚的销售渠道已经提上日程。对线上诊疗平台的打造也基本符合行业特征，该平台短期主要还是作为对现有销售渠道的一个补充，需要时间检验成效。
最重要的是，亿胜下半年业绩能否实现低单位数增长？首先仍将有赖于亿胜主打药品的销售情况，只要国内疫情不出现二次爆发，完成目标还是有希望。此外，公司6月初曾公告将可能收购代理产品适丽顺，适丽顺属于百盛药业旗下产品，主要用于治疗中心性浆液性脉络膜视网膜病变等。亿胜拥有适丽顺在中国的独家代理权，选择收购该目标资产，未来能进一步扩大销售规模，并启动该产品的其他临床开发计划。重点就在这里，如果该资产收购计划年内能够落地，即是可以规避掉之前两票制对该产品销售在财务处理方面的负面影响，有望填补中期业绩下滑的缺口。
拥有创新成长股灵魂，估值修复不会迟到
这周四（20日），内地第三批药品集中采购正式开标，涉及到56个品种，基本接近前两次的总和。第二批集采的平均降价幅度约55%，这一次的集采范围更大，降价幅度预期也不会太低。这几年行业生态变化很大，政策层面鼓励医药创新的意图非常明显，而对于医药公司来说，未来若陷入价格战最终只会被淘汰，怎么加强创新研发能力才是关键。
无论是SkQ1还是阿奇霉素滴眼液，均是亿胜近年来储备的能够最快实现商业化的主打产品，公司通过自研和对外收购，不断完善产品矩阵和在研管线，由此可看出亿胜正积极从一个传统制药公司向创新科技公司转变的努力和决心。
估值方面，中期纯利下滑逾六成，以周三（19日）收盘价5.04港元计算，对应最新TTM市盈率仅约13.12倍，静态市盈率约9.64倍，横向对比同业这个估值已明显低估。当然，港股市场比较倾向更多确定性业绩，就过往财年亿胜的增长率来看，投资者对公司还是可以持有更多信心，后市估值向上修复料不会迟到。