事件：
时代中国控股（1233.HK） 2020 年 1-7 月累计合同销售金额约为人民币 404.5 亿元，签约建筑面积约为 290.7 万方；7 月单月合同销售金额约为人民币 78.8 亿元，签约建筑面积约为 56.5 万方；2020 年 8 月成功发行 5 亿元为期 4 年的无担保非公开境内公司债券，票面利率为 5.68%，于第二年末附发行人调整票面利率选择权，投资者拥有回售境内债券的选择权。
点评： Ø
销售稳中有进，单月销售增速创新高：
公司 2020 年 1-7 月累计合同销售金额为人民币 404.5 亿元，同比 19 年同期增长 10%；累计销售面积为 290.7 万方，同比增长 18%；累计销售均价 13913 元/方，较去年同期下降 7.2%。7 月单月合同销售金额为人民币 78.8 亿元，同比增长 41%，增速创今年新高；单月销售面积为 56.5万方，较 19 年 7 月增长 45%，增速与上月持平；单月销售均价录得13947 元/方，同比小幅降低 3%，环比 6 月基本保持稳定。5 月以来公司单月销售同比增速呈上升态势，7 月淡季不淡；截止 2020 年 7 月底，公司已完成全年 823 亿销售目标近一半，按全年近 1500 亿的推货来看，今年后 5 个月保证 38%的去化率即可完成目标，我们预计公司今年实现销售目标难度不大。 Ø
负债期限结构优化，融资成本显著降低：
公司于 2020 年 8 月 3 日非公开发行 5 亿元 2024 年到期的 5.68%境内公司债作为公司一般营运资金使用。结合 1-7 月融资情况来看，公司今年已发行 4 笔境内公司债，融资规模合计人民币 59.15 亿元，期限范围为 4～7 年，票面利率范围在 5.1%～6.3%；此外公司于 4 月和 6 月分别发行两笔美元优先票据，期限分别为 1 年和 5 年，票面利率分别为6%和 6.75%，规模为 2 亿美元和 3 亿美元。整体来看，公司 2020 年已发生的融资成本要显著低于 2019 年，相对于 2019 年 7.5%的平均融资成本，今年的融资成本预计将进一步降低。低成本的中长期融资减少了公司短期偿债压力，优化了公司负债的期限结构，为公司未来规模扩张形成良好的支撑。 Ø
我们的观点：
公司合同销售同比增速 5 月以来呈加速上升态势，下半年推货力度加强，销售增长态势有望延续，全年销售目标大概率超额完成；融资方面，公司发行的境内债和境外优先票据成本显著降低，中长期负债比例的增加优化了负债的期限结构，缓解了公司短期偿债压力，对公司未来规模扩张提供了有力的保障。我们维持买入评级，建议持续关注。